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需求证伪 库存累库 沥青延续弱势——恒泰期货能化日报191017

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年10月17日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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摘要:

前期市场预期的节后需求重新释放以及旺季需求特征并未出现,终端资金偏紧导致项目开工不顺畅,市场情绪偏空导致下游按需采购或推迟采购,整体需求较节前有所减弱。在炼厂开工高位,需求不及预期的情况下,炼厂库存大幅累库。节前的需求预期被证伪,价格快速下跌修复。国内油价同样在修复前期的超预期上涨,对沥青的支撑作用减弱。短期依旧看不到价格向上的驱动,在当前供需两弱的背景下,预计价格仍将维持偏弱走势。

操作策略: 空单持有目标位2850 反弹至3000-3020区间继续做空 止损3050以上

一、沥青期现价格:期货大幅下行,现货价格小幅下调

本周沥青期货价格大幅下行,跌破前期震荡区间支撑,下探2850低点支撑。截止到收盘,沥青期货主力合约周下跌142元/吨,跌幅4.61%。主力合约持仓54.4万手,成交量267.6万手。

现货价格小幅下跌,截至10月17日全国沥青均价为3537元/吨,下跌36元/吨。整体需求较节前有所减弱,终端资金偏紧导致项目开工不顺畅。市场情绪偏空导致下游按需采购或推迟采购。

图1:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、上游:国内油价下跌回归 国际油价区间震荡

国际油价当前处于区间震荡,市场多空交织,后期价格突破需等待地缘政治爆点。当前供应端,尽管欧佩克近期连续声明将维持甚至加大减产力度。但市场数据表明,前期欧佩克减产让出的市场份额已由美国和俄罗斯所分享。欧佩克的减量难以支撑市场大行情。而需求端受到各国糟糕的经济数据拖累,市场对未来石油需求放缓担忧在不断加深。美油方面,受到美国消费旺季的结束,库存也已进入累库周期。国内油价前期涨幅大于国际油价,主要是受到中东地缘政治变动,国内进口伊朗石油将受阻的消息刺激。在这一因素有所消退的情况下,国内价格通过下跌回归。整体对沥青的支撑作用在减弱。

最新的API数据显示,截止10月11日当周,美国原油库存环比上周增加1050万桶,汽油库存减少90万桶,库欣地区库存增加160万桶。延续前面四周累库状态。

图2:国际原油价格与沥青价格走势

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、沥青市场分析及数据跟踪

截止到10月17日,本周国内装置评级开工率为60.86%,较上周环比下跌2.41个百分点。东明转产沥青,珠海华峰开工计划推迟,广西东油、滨阳燃化均未生产沥青,使得整体开工率小幅下跌。未来东明石化维持生产至月底,滨阳燃化、珠海华峰有生产计划,开工有望小幅上涨。

库存方面,本周炼厂库存延续累库节奏。截止10月17日,国内库存率为37.43%,增长了2.92个百分点。分地区来看,华东、华南地区炼厂库存增幅最大,分别环比增长了9%、6%,地区套利窗口打开,北方货源南下,导致华东地区炼厂出货转弱,库存大幅上涨。华南地区提货偏弱,使得库存明显增加。

本周山东独立炼厂沥青综合利润较节前下滑。根据卓创卓创资讯数据测算,截止到10月16日当周,山东地区独立炼厂沥青生产综合利润均值为337.10元/吨,环比下滑84.09元/吨。上周马瑞原油平均成本为3321元/吨,环比上涨60元/吨,涨幅1.85%。

需求来看,节后表现依然一般,并没有出现市场预期的需求重新释放以及旺季需求特征。短期将继续维持北方小幅下跌局面。地区套利窗口打开,也将使华东地区的高溢价回归。使得现货价格继续承压。

图3:国内沥青炼厂开工率

                   

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图4:国内沥青库存率

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图5:炼厂马瑞油综合利润

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

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