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蛋价阻力显现 前高逐步做空

作者:作者:沈大尉 恒泰期货研究所 投资咨询从业资格号:Z0012216 QQ:969514768 电话:021-60212719 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年09月25日

一、鸡蛋价格运行规律:上方阻力逐步显现

季节性供需变动引起鸡蛋价格波动:从近6年鸡蛋零售价格走势看,最高价一般在每年9月,2018年鸡蛋价格基本在9月中下旬见顶,主要原因是:(1)天气高温湿热导致产蛋量减少、鸡蛋保存运输难度加大,供应的下降促使价格走强,进入4季度后蛋鸡随着气温的下降,产蛋量有所上扬,鸡蛋供应有所增加;(2)每年7-9月养殖户均要淘汰部分蛋鸡,短期内鸡蛋供应受到较大影响;(3)中秋国庆前鸡蛋加工需求旺盛。节日的临近,往往催生一波节日备货行情。但节日过后,随着消费预期的兑现,需求压力也逐步显现,价格往往下滑。

过往5年的鸡蛋数据显示:鸡蛋9月前的历史高价为5.5元/斤。今年有非洲猪瘟,鸡蛋整体需求相比往年要更好一些。今年鸡蛋价格最高上行至5.8元/斤,突破新高,价格呈现强势。

目前鸡蛋产区货源供应正常,部分产区内销一般,随着中秋效应的减弱和下游补货结束,鸡蛋需求会出现一定程度回落。并且随着天气转凉,蛋鸡产蛋率上升,后期鸡蛋供应逐步恢复,预计鸡蛋现货价格或将见顶回落。


随着十一的临近,节日备货结束,蛋价呈现弱势,经销商采购意愿较低,蛋价也一如往年的下行。辽宁、江苏、河北、山东等省份的部分地区下降幅度高达0.7-0.9元/斤,其他地区跌幅也均在0.5-0.6元左右,各地鸡蛋价格普遍从前期的5.7元/斤下滑至5元/斤。供应方面,现阶段蛋鸡养殖利润处于历史高位,鸡蛋价格高位振荡,有望刺激蛋鸡存栏量继续增加;需求方面,节日效应逐渐消退,鸡蛋需求面临季节性回调压力。


过往鸡蛋指数月度涨跌幅数据显示:10月上涨概率相当高,平均月度涨幅近4.07%。9月以震荡为主,我们建议中线投资者8月开始逐步布局鸡蛋多单。

二、鸡蛋供应逐步增加  

2.1鸡蛋期价近强远弱


截止9月23日,鸡蛋合约期价呈现近强远弱格局,近月合约期价普遍在4600附近。其中1912合约期价最高,当前报收4702.远月合约期价走势疲弱,反映鸡蛋供应后市有望上扬,价格承压明显。 

2.2 蛋鸡补栏上扬

根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测, 2019年8月在产蛋鸡存栏量为 11.3亿只,环比上升 1.65%,同比去年增加 5.81%。 因 4-5 月份后背鸡存栏高,对应 8月份新增开产量增加明显。从养殖规模方面来看,2万只以下规模蛋鸡养殖户增加, 2 万只-10 万只增加, 10 万-50 万增加, 50 万-100 万减少,100 万以上增加。


2.3 鸡蛋基差有望下行      

进入9月后,随着鸡蛋现货价格的大幅走强,鸡蛋基差走强明显,从9月初近500一路上行至900--1050。当前鸡蛋基差近900左右。综合过往5年鸡蛋基差运行规律,当前鸡蛋基差基本处于历史高位。


过往鸡蛋基差历史走势显示:进入10月后,鸡蛋基差往往下行。鸡蛋基差下行,意味期货盘面压力逐步上行。

三、蛋鸡养殖利润历史高位

23日国内部分地区玉米价格下跌。全国玉米均价为1890元/吨,较上周五跌13元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1990-2060元/吨一线,较上周五跌10-60元/吨,辽宁锦州港口玉米14.5个水以内容重700以上价格1850元/吨,较昨日持平,辽宁鲅鱼圈港口19年新粮主流价格1800-1820元/吨,(容重720-730,水份15%以内),广东蛇口港口二等玉米1970-1980元/吨,较上周五下跌10元/吨。东北贸易商手中仍有余粮,加上,9月中旬以后,华北新玉米上市节奏将进一步加快,市场供应显充足,近两日华北到货量大幅增加,各地深加工价格跌幅扩大,周末累计下跌20-60元不等,另外,再随着国庆节前的备货结束及10月以后新玉米上市加快,近期玉米价格仍有继续回落的空间。

9月17日农业农村部新闻办公室举行的新闻发布会上,农业农村部种植业管理司司长潘文博表示,如今草地贪夜蛾对玉米主产区的威胁全面解除,然而草地贪夜蛾在我国西南华南将越冬定殖,成为我国又一个"北迁南回、周年循环"的重大迁飞性害虫,其发生和危害将成为常态。

玉米豆粕需求整体承压,价格以低位徘徊为主。受原料端的低位运行,蛋鸡养殖利润再创历史新高。


截止9月末,蛋鸡养殖利润良好,当前基本保持在90元/羽,处于年内最高位,当前属于历史高位。蛋鸡养殖利润高位运行,势必刺激养殖户进入蛋鸡养殖市场,后期蛋鸡存栏有望上扬。

四、肉蛋比价上行空间犹存  

9月23日部分地区猪价:四川15.9-16.2元/斤,河南13.3-13.6元/斤,江西15.3-15.6元/斤,广东15.7-16.0元/斤,湖南14.7-15.0元/斤,山东13.2-13.5元/斤,湖北13.9-14.2元/斤,河北12.7-13.0元/斤,北京12.5-12.8元/斤,辽宁12.4-12.7元/斤。


9月23日当周,上周末猪价上涨,下跌地区减少,大部分地区出现震荡后再度上行迹象,华东地区涨幅相对明显。四川地区猪价涨至32元/公斤以上,超越广东成全国最高价地区。虽近期猪价出现震荡调整现象,但在生猪供应缺口呈持续扩大的情况下,猪价整体上涨趋势并未改变,与我们的预测一致。随国庆节临近,为稳定猪肉价格,投放储备肉的省份将会有所增加,陕西省决定在9月23日-29日期间,将向市场投放2368.87吨,其中省级储备肉408.71吨,市级储备肉1960.16吨。

据农业农村部公布数据显示,8月份生猪存栏环比下跌9.8%,同比减少38.7%,能繁母猪存栏环比减少9.1%,同比减少37.4%,生猪及猪肉供应紧张的矛盾呈继续加剧状态。而目前距离国庆长假也仅剩两周时间,屠宰企业将继续为国庆假期做准备,加之天气转凉,畜禽秋冬消费逐渐恢复,猪价将再度看涨。

近期广西、广东、浙江、海南等地相继投放储备猪肉以稳定双节期间猪肉价格,对生猪价格有一定压制作用。另外,华商储发布9月中央储备冻猪肉投放竞价交易有关事项的通知,拟投放1万吨中央储备冻猪肉,短期内或对市场起到一定积极作用,但长时间看仍难以真正达到平抑猪价的作用,积极促进产能恢复才是解决生猪紧缺的唯一途径。目前在高猪价及疫情发展缓和的情况下,养殖市场复产积极性提高,北方部分省份能繁母猪存栏环比开始增长,但部分省份复产遭遇"惨败",复产之路仍任重道远


猪肉和鸡蛋作为居民日常主要的食用消费品,两者具有一定的比价作用。我们对比肉蛋比价走势,整体运行在(1.7-3.5)。截止9月20日,以驻马店当地猪肉及鸡蛋价格计算:白条为36元/公斤,鸡蛋为11.4元/公斤,当前肉蛋比价近3,处于相对高位。我们观察到6月末肉蛋比价一度上冲至3,随后一路掉头下行至2.2。综合分析,当前肉蛋比价处于高位,进一步上行空间有进一步上行空间。

五、技术面: 前高做空

鸡蛋2001日度K线,进入8月后,鸡蛋期价一路上行,期价从4100企稳后快速上扬,创出合约年内新高4645,9月24日报收4460,期价回调近200,冲高回落走势,我们判断前高压力明显。盘面显示:9月鸡蛋上冲过程中,2001合约创出年内新高4645,较前期高点4545抬升100点,反弹力度偏小,显示上方阻力逐步显现。建议投资者在4640附近建立多单5%的头寸,5040附近加仓5%,成本控制在4840,目标位4200,止损位5150。


六、结论以及操作策略

鸡蛋2001日度K线,进入8月后,鸡蛋期价一路上行,期价从4100企稳后快速上扬,创出合约年内新高4645,9月24日报收4460,期价回调近200,冲高回落走势,我们判断前高压力明显。盘面显示:9月鸡蛋上冲过程中,2001合约创出年内新高4645,较前期高点4545抬升100点,反弹力度偏小,显示上方阻力逐步显现。建议投资者在4640附近建立多单5%的头寸,5040附近加仓5%,成本控制在4840,目标位4200,止损位5150,整体盈亏比2:1。需要注意的是,鸡蛋波动大,注意建仓的梯度,整体仓位控制在10%,后续报告会跟进本策略的目标位。                                                                                                                                                  

七、风险分析

近期,行情的主要风险在于:

(1)蛋鸡存栏扩产低于预期 鸡蛋强势周期拉长

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