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现实偏弱 预期向好 甲醇等待建多机会—恒泰期货能化周报190920

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年09月20日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要

Ø 空头的主要驱动在于现实基本面的弱,尤其是本周港口库存再度大幅累库,在上周小幅去库之后再创年内新高。

Ø 现状来看,国内外甲醇装置仍处在检修周期中,装置开工率处在相对低位,供应收缩对甲醇价格下行空间有一定的限制。

Ø 前期预期的70周年庆带来的限产停工将会压制传统需求,但从最近的下游开工率来看,下游开工提升明显,补库积极性较好。

Ø 从烯烃端来看,MTO装置检修结束,装置开工率逐步回升。同时有新产能投放预期,需求预期向好。

Ø 在传统下游需求走出需求淡季,MTO需求同样向好的预期下,叠加冬季能源需求和气头检修,甲醇将进入去库周期。

Ø 综合来看,尽管当前港口高库存的压力较大,现实情况依旧偏弱,但在下游需求好转,叠加季节性能源需求和气头检修等,甲醇累库预期将转为去库,价格表现上也将由当前的偏弱走势转向震荡偏强。

操作策略

Ø 逐步布局中长线多单 2250-2300区间可逐步建仓多单止损2250以下 目标2600。

一、期现价格:现货价格上推期货小幅反弹

受到上周末沙特炼油设施遇袭事件的影响,各化工品种跳空高开。甲醇主力合约同样跳涨,延续了前两周的小幅反弹走势。截止今日收盘,甲醇期货主力2001合约收于2316元/吨,周上涨68元/吨,涨幅3.02%,周成交量111.02万手,持仓量131.57万手。

现货方面,本周内地市场价格重心上移。截止本周四(9月19日),内蒙古地区成交均价在1844元/吨,环比上涨9.55%。山东地区均价在2188元/吨,环比上涨5.27%。沿海地区先涨后跌,周初受到沙特遇袭事件影响,以及节前备货需求,价格重心抬升。周中高价成交放量受阻,后期受到期货暴跌拖累,交投降温。截止到本周四,江苏地区成交均价在2186元/吨,环比上涨4.3%,华南地区成交均价在2213元/吨,环比上涨4.12%。

图1:甲醇期现价格及基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:甲醇产销区价差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、供需及库存:供应压力尚可需求逐步提升

供应端,截止919日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.67%,环比上涨1.86%,其中西北地区开工负荷为77.54%,环比上涨0.48%。上游利润有所恢复,山东地区部分检修装置重启,西北部分装置提负,导致开工率上涨。这也对冲掉部分需求回暖的利好。不过11月后气头装置将开启检修,整体供应端压力不大。

外围装置方面,伊朗Keveh230822日短停10天,目前负荷不高。阿曼Salalah108万吨装置823日停车20天,美国Beaumount 175万吨8月中旬停车,仍未如期恢复。沙特AZ5#180万吨装置8月中技术故障停机。伊朗Zagros PC2330装置912日重启。沙特IMC120装置运行稳定,但近期或因为原来供应降负。

库存方面,截止919日,华东港口库存为120.66万吨,环比增加8.09万吨,涨幅7.19%。华南港口库存为16.5万吨,环比增加3.63万吨,涨幅28.2%。整体港口库存137.16万吨,再次突破130万吨关口。整体沿海地区可流通货源预估在43.4万吨附近。

根据卓创资讯不完全统计,截止到106日,中国进口船货到货量在46.05-47万吨,其中江苏预计进口船货量在25.75-26万吨,浙江预估在16-17万吨,华南预计4.3-4.5万吨。沿海进口船货到港卸货缓慢,导致后期预期到港船只到港时间被动推迟。后期非伊朗船货到港明显增多。

需求端,传统下游需求逐步走出淡季,近期开工负荷提升明显,前期预计的70周年大庆带来的限产不及预期。MTO需求也在逐步恢复,前期检修的MTO装置陆续恢复,宝丰二期已试车并逐步外采甲醇。大唐多伦一条MTP已重启,节前传统需求依旧被环保压制,节后或有反弹可能。

图3:甲醇周度开工率(全国)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图4:甲醇周度开工率(西北地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:甲醇下游开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图6:甲醇港口库存(华东地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图7:甲醇港口库存(华南地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图8:生产利润

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图9: MTO利润

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

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