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需求预期依旧向好 沥青中长线企稳试多——恒泰期货能化日报190919

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年09月19日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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摘要:

近期沥青生产利润可观,炼厂开工率连创新高,带动沥青8月产量大幅增加。本周最新的炼厂开工率大幅回落6.04个百分点,但在生产利润尚可的情况下,预计开工率将维持在高位。前期预期的需求旺季并未如期到来,短期来看,需求端或依旧偏弱,主要是受到70周年庆的影响。但在产量不断新高的背景下,库存不但没有大幅积累,本周社会库存反而小幅下滑,显示当前需求尚可且延期的概率较大,四季度基建带来的需求或将支撑价格止跌企稳。

操作策略: 暂且观望 重点关注3000-3050支撑 企稳试多 止损3000以下 目标3300

一、沥青期现价格状况

今日沥青期货市场价格延续冲高回落走势。截止到收盘,沥青期货主力合约下跌62元/吨,跌幅1.94%。主力合约持仓减仓6038手至53.67万手,成交量61.08万手。

现货价格小幅推涨,环比小涨11元/吨。截止9月19日,东北市场主流成交价格为3350-3450元/吨。西南市场主流成交价在3700-3900元/吨。

图1:沥青期现价格走势

数据来源:Wind 卓创资讯 恒泰期货研究所

图2:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、原油市场

尽管EIA库存数据不及市场预期,但在沙特事件之后,市场对地缘政治风险的溢价抬升,风险事件较多将使得油价易涨难跌,支撑价格高位运行。当前仍需关注美国和沙特如何处理此次袭击事件。若加大对伊朗制裁,中东紧张局势再度升级,油价将获得较强支撑,但同样需要规避油价下行风险,尤其是在地缘政治风险下降,市场主要矛盾转向关注需求方面。

马瑞油方面,9月份到港量137万吨,1-9月份累积到港1085.5万吨,均处于正常水平。从最新的到港量来看,10月船货量约在118万吨,但到港速度需关注。国内十月马瑞原油到港,俄石油取代中石油传统供应渠道是现实,也也可能使得原料有断供预期向供应充足预期转化。

图3:国际原油价格与沥青价格走势

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、沥青市场分析及数据跟踪

截止到9月19日,国内主要炼厂沥青装置开工率为59.94%,环比下降6.04个百分点。东明石化、滨阳燃化、上海石化、齐鲁石化陆续转产渣油,宁波科元、中油高富小幅提负。整体来看,当前装置开工率仍处于相对高位,供应充足预期不变。

8月份沥青产量为251.69万吨,环比增长14.59%,同比上涨12.26%,单月产量创年内新高。预计9月份沥青产量仍将维持在高位,产量有望继续增长至255万吨左右。

库存方面,截止9月19日当周,国内沥青库存率为32.03%,环比上周下滑了2.45个百分点,延续年中以来的下行趋势。分地区来看,山东地区炼厂库存下滑幅度最大,环比下降了6%,个别炼厂完成移库,部分炼厂转产渣油,导致周度库存下滑显著。东北和华南地区库存变动不大。华东地区个别炼厂集中排产,导致本周库存小涨。

受到沙特原油设施遇袭事件影响,油价大幅上行,尽管随后有所回落,但沥青的生产成本明显走高,导致山东独立炼厂沥青综合利润继续下滑。根据卓创卓创资讯数据测算,截止到9月19日当周,山东地区独立炼厂沥青生产综合利润均值为195.48元/吨,环比下滑39.98元/吨。上周马瑞原油平均成本为3593元/吨,环比上涨96元/吨,涨幅2.74%。

需求端看,前期预期的需求旺季并未如期到来,短期来看,需求端或依旧偏弱,主要是受到70周年庆的影响,终端需求在国庆前期难有爆发性改善。但在产量不断新高的背景下,库存不但没有大幅积累,本周社会库存反而小幅下滑,显示当前需求尚可且延期的概率较大,四季度基建带来的需求或将支撑价格止跌企稳。

图4:国内沥青炼厂开工率

                   

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图5:国内沥青库存率

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图6:沥青社会库存

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图7:沥青社会库存

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

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