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传统需求旺季预期仍在 沥青回调试多—恒泰期货能化周报190830

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年08月30日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要

Ø 本周国内沥青库存率再次下降,7月份以来,沥青库存从高位拐头向下,表明终端需求正在逐步启动。9月份以后沥青还将迎来传统需求旺季。

Ø 目前国内沥青装置开工率仍处在同期高位,沥青生产利润依旧较好,预计9月沥青市场供应仍将小幅增加。

Ø 随着70周年大庆和阅兵的临近,北方地区环保监管将趋严。部分终端项目面临停工的同时,北方地区沥青生产企业也将受到影响,具体影响仍待观察。

Ø 国际油价在飓风袭击墨西哥湾以及EIA库存骤降的双重提振下回暖,短期对沥青价格存在一定支撑。

Ø 中石油停止采购委内瑞拉原油,根据路透船期数据,预计10月份仅1船货,未来尤其是10月份之后马瑞油供应骤减将使得沥青生产受到影响。

Ø 综合来看,高开工高库存,以及前期原油下跌的拖累,致使盘面相对低迷。库存缓慢去库表明需求预期尚未被证伪,传统旺季预期尚在。同时原料端供应存在偏紧且有上调可能。策略上仍以回落做多为主。

操作策略

Ø 操作上,3000-3100附近建仓多单 止损2800以下目标3350

一、期现价格:期货小幅调整

期货市场,高开工高库存,以及前期原油下跌的拖累,致使盘面相对低迷。截止今日收盘,沥青期货主力合约周下跌108元/吨,周跌幅3.38%。周成交463.69万手,周持仓70.26万手。

现货市场,截止829日,全国沥青成交均价为3558/吨,环比小涨17/吨,涨幅0.48%。炼厂库存普遍在中位或偏下水平,现货市场暂无压力,但刚需维持平稳且未见明显改善的迹象,现货价格涨幅受限。

图1:沥青现货价格

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、上游:原油价格回暖 马瑞油供应担忧仍在

本周市场担忧墨西哥湾受到飓风多里安的袭击,致使美国原油产量受到影响。同时上周公布的EIA数据显示,美国原油库存大幅下滑过千桶。截至8月23日当周,美国原油库存减少1002.7万桶至4.278亿桶,已经降至2018年10月来最低,市场预估为减少211.2万桶。更多数据显示,上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少198万桶,连续8周录得下滑。美国精炼油库存减少206.3万桶,创6月28日当周(9周)以来最大降幅,市场预估为增加91.8万桶。美国汽油库存减少209万桶,创4月26日当周(18周)以来最大降幅,市场预估为减少38.8万桶。

马瑞油供应问题再现。美国对委内瑞拉进行二次制裁,未来马瑞油供应存在较大的不确定性。长期来看,委内瑞拉局势堪忧,上游缺乏投资,产量难以恢复,一旦出现突发情况,未来马瑞油升水上调的概率较大。对沥青成本将形成较强的支撑。

图3:国际原油与沥青价格走势

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、供需与库存:开工同期高位库存持续下滑 需求缓慢启动

截止到829日,国内主要炼厂沥青装置开工率为61.97%,环比上周上涨0.3个百分点。开工率维持同期高位,供应充裕预期仍然较强。本周东明石化转产渣油后维持渣油生产,但齐鲁石化恢复沥青生产,加之中油高富阶段性提高生产负荷,带动国内沥青装置开工率小幅上涨。未来一周,鑫海石化有望维持渣油生产,但齐鲁石化将要持续生产沥青,加之中石化个别炼厂沥青排产量增加,沥青装置开工率有望维持高位

根据卓创数据测算,截止8月29日,山东地区独立炼厂当周沥青生产综合利润均值为463.12元/吨,环比上涨299.57元/吨。本周马瑞原油结算价为3154元/吨,环比下滑324元/吨。

需求端看,市场整体表现相对平稳。东北地区降雨陆续减少,冬储资源集中外放。华东地区炼厂出货仍较为顺畅,库存延续低位。华南地区降雨较多,终端施工有限。总体来看,传统需求旺季,多数地区炼厂库存去化缓慢,终端需求表现仍然欠佳。且70周年大庆,北方终端项目可能面临停工风险。但东北、华东、西南等市场需求仍有继续改善的预期。

库存方面,全国沥青库存率在小幅反弹后再次掉头向下,连续两周小幅降库。截止到8月29日,国内沥青库存率为35.4%,环比下跌2.28个百分点。华南地区部分装置生产负荷提升带来库存的小幅累积。东北地区刚需一般,但近期焦化料分流量大,带动库存水平明显下降。山东部分炼厂出货好转,库存也小幅去库。预计短期库存仍将延续小幅去库节奏。

图4:国内沥青装置开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所


图5:焦化料与重交沥青价差

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

图6:国内沥青库存率

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图7:沥青社会库存

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

图8:沥青社会库存

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

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