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需求逐步恢复 沥青延续去库节奏—恒泰期货能化周报190719

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年07月19日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要

Ø 近期沥青加工利润有所好转,开工率小幅回升。但受到华东、华南地区部分炼厂集中发货,部分资源偏紧。但整体供应仍较充裕。

Ø 北方需求恢复较好,南方受到降雨天气影响,预计将延缓需求旺季的到来。整体需求仍恢复缓慢。

Ø 近期原油价格持续下跌,对沥青价格形成一定的拖累。预计短期原油价格偏弱震荡,对沥青价格的支撑有限。

Ø 炼厂开工下滑叠加近期部分炼厂出货尚可,各地区炼厂库存降幅比较明显。全国沥青库存率已经连续4周下滑,环比上周降幅9.34%

Ø 综合来看,受到原油价格下跌拖累,沥青价格短曲面临回调压力。中长线看,随着南方梅雨季节结束,下游需求逐步恢复将带来季节性去库。建议等待调整结束布局中长线多单。

操作策略

Ø 操作上,沥青1912合约回落3250-3300附近企稳建仓多单,3200以下止损目标3680

一、期现价格:期货价格回落现货价格小涨

期货市场,本周沥青价格受到原油价格回调拖累,小幅收跌。截止今日收盘,沥青期货主力合约周下跌58/吨,周跌幅1.73%。周成交495.62万手,周持仓57.73万手。

现货市场,截止718日,全国沥青成交均价为3462/吨,环比上涨28/吨,涨幅0.82%。北方沥青价格延续涨势,幅度在50-100/吨。南方价格小涨。

图1:沥青现货价格

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、上游:油价回调 短期或窄幅区间波动

墨西哥湾飓风之后,美国湾区原油生产逐步恢复,据测试本次飓风对原油产量影响有限,前期利好释放完毕。美伊关系有缓和迹象。EIA数据显示,上周美国原油库存延续去库节奏,但成品油库存增加,显示需求消费后劲不足。在美伊关系缓和、中美贸易谈判暂时归于沉寂的情况下,预计短期油价大概率窄幅震荡。布油位于61.5-65区间,美油处于55-60区间。

图3:国际原油与沥青价格走势

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、供需与库存:炼厂库存降幅大需求逐步恢复

截止到718日,国内主要炼厂沥青装置开工率为53.69%,环比增加1.19个百分点。具体来看,珠海华峰、滨阳燃化沥青生产稳定,宁波科元转产沥青,辽河石化恢复生产沥青,带动沥青装置开工率小幅走高。近期华东、华南部分炼厂集中发货,导致部分沥青资源偏紧。但市场整体供应仍相对充裕。

根据数据测算,截止718日,山东地区独立炼厂当周沥青生产综合利润均值为121.19/吨,环比上涨39.82/吨。6月份马瑞原油平均成本为3534/吨,环比上涨31.88/吨。本周马瑞油价格小幅上涨,但沥青价格前期同步走高,炼厂沥青生产利润继续得以改善。。

需求端看,北方需求持续改善,南方需求恢复依旧相对缓慢。东北地区,道路需求逐步改善,同时焦化方向需求也相对乐观,带动炼厂积极出货。山东、华北地区部分终端工程逐渐开工,但刚性需求的释放仍不乐观,有待进一步改善。南方受到降雨天气影响,贸易商以按需采购为主,部分主力炼厂集中发货,加之供应有所减少,带动炼厂库存也出现明显下降。预计短期受到降雨等影响,需求端仍将缓慢恢复。

库存方面,全国沥青库存率连续第4周下滑。截止到718日,国内沥青库存率为39.2%,环比下滑9.34个百分点。东北和华南地区炼厂库存下滑幅度较大,分别为8%9%。东北地区道路和焦化方向需求均表现尚可,华南地区集中发货,加之茂名石化未排产沥青,带动库存去化明显。

图4:国内沥青装置开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:焦化料与重交沥青价差

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所


图6:国内沥青库存率

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图7:沥青社会库存

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

图8:沥青社会库存

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

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