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高进口高库存压制 需求淡季下甲醇易跌难涨——恒泰期货能化日报190711

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年07月11日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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摘要:

本周甲醇港口库存小幅增长,依旧维持在近5年历史同期高位,且从船期来看至月底进口量依旧偏高。国内装置负荷大概率继续维持高位水平。需求端近期有走弱迹象,南京诚志暂时停车,久泰目前7成负荷,其他外采装置满负荷运行。但传统下游步入淡季。从上下游利润来看,上游甲醇生产利润薄弱,下游外采装置利润也较差,且烯烃端外采单体利润好于外采甲醇利润,需求端需警惕需求坍塌风险。因此甲醇涨跌空间均有限。从平衡表展望来看,预计八九月份才可能进入实质性去库阶段。当前行情大概率仍将维持区间震荡走势。

操作策略:2200-2500区间震荡对待 价格击穿2200位置可尝试多单

一、甲醇期现价格状况:期货震荡十字星 现货价格抬升但缺乏成交量

本周甲醇主力合约高开低走,延续震荡下行走势。截止今日收盘,甲醇1909合约收于2258元/吨,周跌幅2.76%。周成交量950.5万手,持仓187.07万手。

现货方面,内地甲醇市场价格窄幅震荡。截止本周(7月11日),内蒙古地区周成交均价在1749元/吨,环比上下跌0.91%。山东均价在2095元/吨,环比下跌0.34%。

沿海市场价格震荡下行。截止本周,江苏周平均价格在2252元/吨,环比下跌0.38%,华南平均价格在2283元/吨,环比下跌0.7%。

图1:甲醇期现价格及基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:产销区价差

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

二、供需及库存:船货集中到港 库存去化困难

供应端,截止7月11日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.3%,环比上涨0.51%,其中西北地区开工负荷为81%,环比下跌2.48%。西北地区部分装置停车,导致开工率下滑。目前装置开工率继续处于历史高位水平,供应充裕预期不变。

具体装置方面,青海盐湖120万吨装置重启时间待定。神华包头180装置计划9月份检修。兖矿榆林60万吨装置计划7月中旬重启。神木化学60万吨装置计划7月上旬重启。咸阳化学60计划7月中下旬检修。陕西渭化60万吨装置计划8月中旬检修。安徽华谊50万吨装置计划8月检修。宝泰隆60万吨恢复时间待定。

库存方面,截止7月11日,华东港口库存为81.34万吨,环比增加0.5万吨,涨幅0.6%。华南港口库存为14.4万吨,环比减少0.2万吨,跌幅1.36%。整体港口库存增加0.3万吨。整体沿海地区可流通货源预估在30.1万吨附近。

根据卓创资讯不完全统计,截止到7月28日,中国进口船货到货量在43.99-44万吨,其中江苏预计进口船货量在22.79-23万吨,浙江预估在15.9-16万吨,华南预计5.3万吨。7月中下旬沿海地区进口船货到港数量较多,进口量依旧偏高。

需求端,诚志60万吨MTO装置暂时停车。久泰目前7成负荷运行,暂无外采需求。当前外购单体利润好于外购甲醇MTO利润,因此需谨防MTO切换采购需求可能造成的需求端崩塌。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在83.94%,较上周下滑0.08个百分点。

传统下游逐步进入需求淡季。从传统下游开工率来看,醋酸有小幅回升,其余持平。截止7月11日当周,甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的开机率分别为:26.36%(-2.12%)、22.29%(10.46%)、51.54%(0.55%)、80.22%(2.75%)。

图3:甲醇装置开机率(全国)

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图4:甲醇装置开机率(西北地区)

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图5:传统下游开机率

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图6:甲醇华东港口库存

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图7:甲醇华南港口库存

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图8:甲醇进口利润

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图9:兴兴外采甲醇MTO综合毛利润和外购单体综合毛利润

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

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