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PP季节性支撑仍在 价格拐点尚未到来——恒泰期货能化日报190710

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年07月10日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要:

我们在6月18日的报告中指出PP将展开一轮基差修复行情,主要是基于现货市场货源偏紧,期货市场9月合约将走基差修复的交割逻辑。截止到目前,9月合约基差已经基本修复,达到平水甚至小幅升水的状态,前期做多的主逻辑已然结束。对于处在产能投放大年的PP来说,现货价格将决定期货价格的高度。但当前价格拐点尚未到来,主要是当前库存结构的拐点尚未出现,石化库存处于同期低位,PP自身库存亦处于低位,季节性上看,7-9月装置检修逐步增量,7月是下游补库驱动最强月份。因此现货市场价格弹性仍然较大。总体来看,尽管当前价格上行驱动在走弱,但价格季节性支撑仍在,拐点尚未到来。

操作策略:长线偏空 前多可继续持有短期8600-9000区间操作

一、PP期现货价格

今日期货价格延续上涨走势。截止收盘,PP1909合约收于8878元/吨,上涨15元/吨,涨幅0.17%。09合约日内增仓2.08手至57.25万手,成交量135.65万手。

现货市场偏弱整理,幅度在50元/吨。部分地区货源仍偏紧,石化出厂价维稳,成本端支撑尚可。今日华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨,华东市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨,华南市场拉丝主流价格在9050-9300元/吨。

图1:PP期现及基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、PP基本面

国内供应方面,PP产能停车比环比小幅下滑。根据历史的季节性走势看,未来3个月停车比将小幅逐步提升,预计7月份检修损失量在26.25万吨,环比6月份的25.22万吨增加4.12%。截止7月5日,PP产能停车比为9.82%。具体装置方面,福建联合7月3日临停16天,湛江东兴7月4日起检修2个月,神华新疆7月11日起检修38天。

前期拉丝标品货源偏紧,价格连续上涨,使得拉丝排产比例也快速提升,共聚排产比例大幅下滑。截止到上周,货源偏紧状况已得到大幅缓解,标品拉丝价格的快速上行,也使得期现基差迅速修复,由6月中旬的500点直接修复至当前接近平水的状态。非标共聚-拉丝价差也快速下行,使得共聚对拉丝的支撑作用减弱。截止到7月5日,拉丝排产比例32.23%,环比提升0.48个百分点。共聚排产比例为23.61%。

库存方面,昨日早盘聚烯烃石化库存73万吨左右,维持相对低位。PP全产业链库存仍处于相对低位,库存结构健康,拐点尚未出现。

下游开工率基本维持稳定,无亮点,市场实际需求情况尚可。

图2:PP生产比例

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图3:PP产能停车比例

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图4:共聚-拉丝价差

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图5:石化库存

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图6:PP下游开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

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