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库存高位需求尚未重启 沥青反弹需谨慎—恒泰期货能化周报190628

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年06月28日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要

Ø 美国原油产量小幅下滑,出口增加,叠加炼厂超预期检修结束,需求恢复,美国原油库存连续下降,进入阶段性去库阶段,油价持续反弹。

Ø 近期沥青加工利润较好,开工率处于同期高位。供应增加预期不变。

Ø 尽管有专项债政策的支持,但在南方持续降雨天气影响下,需求依然没有改善。北方需求有所改善,预计需求重启将在7月中下旬。

Ø 供增需弱的情况下,沥青库存维持在高位水平,但近期有缓慢去库迹象。

Ø 综合来看,开工率和库存均处于高位水平,需求尚未重启,供增需弱的情况下,价格短期难以反转,总体以跟随原油,进行技术性反弹。

操作策略

Ø 操作上,多单持有,等待回落至3000附近加仓多,2900以下止损,目标3250-3300。

一、期现价格:期价延续反弹现货依旧升水

期货市场,本周沥青价格延续上周反弹走势。截止今日收盘,沥青期货主力合约周下跌14元/吨,周跌幅0.45%。

现货市场,截止627日,全国沥青成交均价为3396/吨,环比下跌4/吨,跌幅0.12%。本周油价整体向上,对沥青市场心态有一定的提振作用。短期需求难以有明显改善,市场仍将维持弱势盘整。

图1:沥青现货价格

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、上游:库存进入去化阶段 油价延续反弹

最新的EIA数据显示,美国原油产量小幅下滑,出口增加,美炼厂从二季度开始检修至本月中旬结束,经历了超长期检修之后,需求虽有延迟但已逐步恢复,导致美原油库存季节性去化时间相对往年有所推迟。中东地区地缘政治仍旧充满不确定性,月中美伊一度处于战争边缘。中美关系方面,市场在静待G20会议的结果。

据美国能源信息署(EIA)的最新数据,美国6月27日当周EIA原油库存下降1278.8万桶 。汽油库存下降99.6万桶。炼厂开工率为94.2%,环比提升0.3%。库欣地区原油库存减少174.6万桶。

预计后市原油仍有上行空间,但需注意风险控制。即将召开的G20峰会中美贸易磋商和后续的减产会议,很难出现超市场预期利好,油价下跌的风险仍在。但减产国减产继续,加之夏季出行高峰带动下的美原油库存有望持续降低,油价有望延续反弹。

图3:国际原油与沥青价格走势

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、供需与库存:开工库存高位需求尚未重启

截止到6月27日,国内主要炼厂沥青装置开工率为58.95%,环比增加0.22个百分点。具体来看,泰州石化装置停工,个别炼厂小幅降负。东明石化持续生产沥青,辽河石化、上海石化、中海油营口恢复沥青供应。下周预计东明石化、宁波科元有转产渣油计划,开工率或有小幅下跌。

根据数据测算,截止6月28日,山东地区独立炼厂6月份沥青生产综合利润均值为-149.22元/吨,环比上涨204.84元/吨,同比上涨74.52元/吨。6月份马瑞原油结算价约为3364元/吨,环比下滑414元/吨,同比下滑104元/吨。6月份WTI原油均价以及马瑞油贴水均有明显的下滑,带动沥青生产成本明显走低,很大程度上抵消了产品价格下滑的风险,炼厂生产利润得以好转。

近期专项债政策对市场信心有所提振,但南方处于梅雨季节,多降雨天气,市场需求依旧低迷。北方市场终端需求未见有明显改善,炼厂出货一般。东北市场焦化、船燃方向需求表现有所好转,带动炼厂出货。短期天气因素对南方市场的需求利空仍可能超过原油价格反弹带来的利好。

库存方面,全国沥青库存率小幅下滑,但仍处于历史高位。截止到6月27日,国内沥青库存率为48.55%,环比下滑1.34个百分点。华东方面刚需和囤货需求均表现较差,山东和东北地区出货尚可,库存均环比下滑。

图4:国内沥青装置开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:焦化料与重交沥青价差

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所


图6:国内沥青库存率

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图7:沥青社会库存

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

图8:沥青社会库存

数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

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