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聚酯需求逐步恢复 PTA反弹仍需供应配合—恒泰期货能化日报190617

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年06月17日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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摘要:

PTA加工费刺激下装置开工率居高难下,供应处于高位,但继续提高有限,且恒力意外检修及其他装置临时检修推动,PTA低库存下存在亦备货需求。上周聚酯产销较好,行业现金流有所改善,终端织造开工也有所提升,从产业链角度看当前矛盾并不突出,PTA价格存在短线反弹需求。但在需求端受到整体行业不景气的影响下,后期持续向上驱动力还需供应端大装置检修的配合。

操作策略:激进者可在5250-5300附近试多止损5200以下 目标5700附近

一、PTA期现货市场:期货大幅下跌现货成交清淡

受到上周恒力装置检修以及临停装置增多预期,PTA期货主力合约小幅反弹。截止收盘,TA1909合约收于5318元/吨,较上一交易日上涨94元/吨,涨幅1.8%。日内成交量196.56万手,持仓量增仓1.36万手至160.12万手。

现货市场价格震荡,华东现货市场报盘1909合约升水310-330自提,递盘参考1909升水290-300自提,日内现货尚可,预估成交1.5万吨。

图1:PTA期现价格及基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、产业链:油价存反弹基础 PX阶段性利空兑现

上周阿曼海油轮遇袭事件短暂驱动油价出现反弹,但受到供应和库存数据利空的弱势基本面影响,反弹持续性一般。后市OPEC+达成延续减产协议的可能性较大,需求上美原油季节性消费旺季的到来,库存结构将由累库转向去库阶段,油价存在反弹的基础。

PX端,我们认为PX装置投产的阶段性利空已经兑现,未来供应端冲击将会在四季度才能有所体现。从季节性价差走势来看,未来1-2个月PX端利润将维持偏强态势。截止6月14日,亚洲PX市场任意船货递盘报808-810美元/吨CFR中国,任意船货报788-790美元/吨FOB韩国。

图2:PX价格及其裂解价差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、PTA供需及库存情况:聚酯和终端有所好转 库存去化 供应高位但继续提高有限

加工费较好情况下刺激PTA装置开工率持续处于高位,但继续提高有限。同时装置持续高位负荷下,后期或因故障临停将增多。截止6月14日,PTA综合开工负荷为88.57%,环比上周下滑2.55个百分点。上周恒力意外检修15天;华彬石化、嘉兴石化月初停车检修,上周均已重启。宁波石化120万吨上周临停1天已重启;仪征化纤65万吨装置6月14日停车检修2-3天,预计本周重启;上海石化40万吨装置计划6月22日重启;洛阳石化预计7月中重启;川能化学消缺停车,计划下周重启;福化工贸450万吨装置计划7月3日停车检修。未来供应端需重点关注福化工贸装置变动情况。

需求方面,聚酯近期产销较好,经过5月底和端午节的两轮去库存之后,目前产业情况良好。聚酯成品低库存,现金流状况好转,聚酯负荷提升。终端织造负荷也有所提升,但仍旧是目前整个产业链中最差的,高库存、订单不佳以及备货较多。在3000亿关税悬而未决的情况下,企业多采取观望态度,同时行业处于季节性淡季。截止6月14日,聚酯工厂负荷为88%,环比小幅上涨。江浙织机负荷已提升至74%附近。

库存方面,据CCFEI数据显示,截止6月14日,PTA社会可流通库存为102.7万吨,环比下降4.2万吨,或由前期累库转向平衡状态。聚酯库存继续好转。根据CCFEI数据显示,截止6月14日,短纤可用库存为12天,涤纶长丝DTY可用库存为24天,POY和FDY可用库存分别为10天和13天均有3-6天的降幅。

图3:PTA开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图4:聚酯工厂负荷

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:江浙织机负荷

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图6:PTA社会可流通库存

数据来源:CCFEI 恒泰期货研究所

图7:涤纶库存

数据来源:CCFEI 恒泰期货研究所

图8:PTA加工费

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

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