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甲醇基本面依旧偏空 关注近期到港情况——恒泰期货能化周报190614

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年06月14日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要

Ø 上周甲醇华东港口库存大幅下滑,主要原因在卸港推迟。但在6月份整体高到港量下,库存去化困难,高库存压力依旧。

Ø 甲醇装置开工率处于历史高位,供应端压力不减。

Ø 传统下游需求基本持稳,烯烃端开工率持续上行,目前处于同期高位。未来南京诚志、常州富德存在潜在开车可能。

Ø 综合来看,高库存、高开工下,如果进口端不出意外,甲醇港口高库存压力很难化解,基本面依旧偏空。但后市一方面需要关注下游新增MTO的开车预期,一方面关注船货到港情况,若持续不及预期,需警惕风险。

操作策略

Ø MA1909合约2300-2460窄幅震荡短线以区间操作为主 中长线等待磨底结束。

一、期现价格:偏弱震荡依旧跨区套利窗口接近打开

期货价格窄幅波动,周中受到原油价格快速拉升的影响,价格一度走高,但在原油回落,基本面仍旧偏弱的拖累下重回拉升起始位。截止今日收盘,甲醇期货主力合约收于2339元/吨,周上涨45元/吨,幅度1.96%。

现货方面,本周内地甲醇价格弱势震荡,下游基本维持刚需采购,成交相对一般。截止本周四(613日),内蒙古地区成交均价在1850/吨,环比下跌4.54%。山东地区均价在2141/吨,环比下跌2.71%。沿海地区市场震荡走高,周初受到下游补空盒逢低补仓托市,持货商拉高排货。后期市场对高价有明显抵触。截止到本周四,江苏地区成交均价在2278/吨,环比上涨0.51%,华南地区成交均价在2325/吨,环比下跌0.81%

跨区价差来看,内地价格补跌之后,内地至山东套利窗口接近重新打开,西北至华东套利窗口也接近打开边缘。山东至华东套利窗口关闭,华东转港华南改港窗口关闭。

图1:甲醇期现价格及基差

数据来源:文华财经 恒泰期货研究所

图2:甲醇产销区价差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、供需及库存:港口去库但高到港下库存压力仍旧较大

供应端,截至613日,国内甲醇装置整体开工负荷为73.65%,环比上涨0.68%,西北地区开工率88.68%,环比提升1.2%。当前开工率位于历史高位水平。西北地区部分临停装置恢复运行,导致开工负荷提升。在历史高开工下,供应压力不减。

具体装置方面,青海盐湖120万吨装置512日停车,计划7月份重启;兖矿榆林、神木化学各60万吨装置计划625日检修;咸阳化学、陕西渭化各60万吨装置计划6月底开始检修;山西同煤60万吨装置613日开始检修15天;鲁西化工80万吨装置停车中,重启待定;降速恒盛40万吨装置停车中,计划近期重启;上海焦化60万吨装置计划中下旬重启。

库存方面,本周甲醇华东港口库存大幅下滑,主要受制于港口卸货延迟。截至613日,华东港口库存下滑10.18万吨,降幅13.68%。华南港口库存增加4.4万吨。沿海地区整体甲醇库存下滑5.78万吨,降幅6.67%。整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在22.9万吨左右。据不完全统计,沿海地区至月底进口船货到港量约在49.1-50万吨,其中江苏地区预估20-21.5万吨,浙江地区预估为27.3-28万吨,华南地区预计为1.8-2万吨。到港船期主要集中在6月下旬至月底。近期到港船货受到卸货以及中东地区船舶遇袭事件等影响,到港连续不及预期。后期需重点关注此风险。

需求端看,传统下游开工率基本持稳,醋酸部分前期停车装置恢复运行,开工率有所恢复。截止到613日,甲醛开工率为37.03%3.03%),二甲醚21.48%0%),MTBE 52.22%0.87%),醋酸64.43%10.9%)。烯烃端开工率持续提升,本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在85.1%,较上周提升4.79个百分点.烯烃端在5月中旬检修高峰之后,开工负荷持续提升,目前已接近年中高位。且市场预估7月南京诚志、常州富德未来存在潜在开车计划,届时将真正进入中幅去库周期。

图3:甲醇周度开工率(全国)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图4:甲醇周度开工率(西北地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:甲醇下游开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图6:甲醇港口库存(华东地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图7:甲醇港口库存(华南地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图8:MTO利润

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

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