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大豆压榨上量 油脂多棕空豆

作者:作者:沈大尉 恒泰期货研究所 投资咨询从业资格号:Z0012216 QQ:969514768 电话:021-60212719 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年05月24日

摘要:本周我们推荐对冲策略,建议油脂09合约多棕油空豆油。我们观察到连续几周大豆压榨量保持高位运行,豆油商业库存稳步上行。结合豆棕价差分析,当前近1000的价差水平处于历史高位。我们判断后市豆棕价差有望下行,建议1000附近进场。下周策略:油脂09合约多棕油空豆油1000附近对冲单进场,不建议止损,目标位900。后市进一步观察马棕价格变化,期待天气因素对马棕价格推波助澜。


农产品行业信息

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示,截至5月19日当周,美国大豆种植率为19%,前一周为9%,去年同期为53%,五年均值为47%。当周,美国大豆出苗率为5%,去年同期为24%,五年均值为17%。

美国农业部周度出口销售报告显示,美国对华大豆出口销售总量同比减少53.5%,一周前同比减少53.8%。截止到2019年5月16日,2018/19年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为634.3万吨,远远低于去年同期的2681.6万吨。当周美国对中国装运27.2万吨大豆,相比之下,前一周装运了20.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2018/19年度大豆数量为700.5万吨,去年同期为186.6万吨。2018/19年度迄今为止,美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1334.7万吨,较去年同期的2868.2万吨减少53.5%,前一周是减少53.8%,两周前是减少53.8%。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月16日发布的周度报告称,2018/19年度阿根廷大豆产量预计达到5600万吨,高于早先预测的5500万吨。截至5月15日的一周,阿根廷大豆收获进度达到76.7%,高于一周前的67.4%。5月10日美国农业部预计2018/19年度阿根廷大豆产量为5600万吨,比4月份预测值高出100万吨,也显著高于上年因为干旱而大幅减少的产量3780万吨。

近期,美国天气引发市场担忧,美国中西部地区天气持续多雨,已经令许多农户的玉米种植工作推迟,进而造成今年玉米减产,一位气象专家称,尤其是西部玉米种植带。本周中西部的西部以及大平原地区还将继续下雨。据5月21日新华社消息,草地贪夜蛾是玉米上的重大迁飞性害虫,目前全国有14个省区市发生此虫害,查见发生面积138.4万亩。自草地贪夜蛾入侵之后,沿着东西两条线路不断一路向北,据预测,或将在6月份进入到黄淮玉米主产区,在7月份到达东北春玉米主产区。

5月23日(星期四)举行国家临储玉米拍卖,数量400万吨,较18年推迟1个半月,且底价提高200元/吨,拍卖底价远超预期,此前市场预估提价提高80-100元/吨的可能性较大,而目前实际提高了200元/吨,直接给目前市场抛出了"继续上涨"的信号。

美东时间23日周四,美国农业部公布,计划向国内农户提供总计160亿美元的援助,其中1亿美元用于市场开发。首批直接拨款145亿美元在7月或者8月发放,剩余补贴计划在今年秋末或者明年年初发放。这次实锤与上周白宫拟补贴150亿美元以及美国农业部部长补助规模最高可达200亿美元相吻合。

今日(5月24日)沿海豆粕价格2780-2840元/吨一线,较昨日稳中涨10-20元/吨(其中天津2860,山东2830-2840,江苏2780-2810,东莞2800-2810,广西地区2780-2800)。全国玉米均价为1915,较昨日持平。山东深加工企业收购价主流区间在1940-2080元/吨大多稳,个别涨20元/吨,辽宁锦州港1880-1900元/吨稳,鲅鱼圈港1890-1905元/吨稳,广东蛇口港口二等粮报价2050元/吨,成交再议,暂不明确。

国内沿海一级豆油主流价格在5170-5310元/吨(天津贸易商5170-5180,日照贸易商5210,张家港贸易商5310,广州贸易商Y1909-150),跌30-60元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格大多在4280-4310元/吨,跌10-40元/吨(天津贸易商4300-4310跌20,日照4310跌40,张家港贸易商4280跌20,广州贸易商4310跌10,厦门未报)。




进口大豆库存稳定

截止5月23日,港口进口大豆库存不高,当前575万吨,上周五为575万吨,环比增长近0.2万吨。2016-2018年同期分别为693万吨、666万吨和694万吨。当前国内进口大豆港口库存稳定,但依旧低于近5年平均水平。2019年4月份我国大豆进口量为764万吨,1-4月为2,438.90万吨。与去年同期相比减少7.9%。关注后期大豆进口进展。


据Cofeed调查统计,2019年5月份预估维持723万吨,较上周预估增加近23万吨,6月份初步预估850万吨,较上周持平,7月份初步预估930万吨。但6-7月份还较远,变数还较大,每周将根据买船和装船情况修正预估数据。



美豆压力重重

美国商品交易管理委员会(CFTC)公布,截至5月14日当周,芝加哥商品交易所(CBOT)大豆多头增仓4610张或0.66%,至706088张;空头增仓6855张或1.01%,至686818张。总持仓为757088张,较上一周增加4178张或0.55%,总交易者数为594家。


CFTC数据显示:非商业性净空持仓创出近几年高位,显现对CBOT豆价继续保持偏谨慎的判断,全球大豆供大于求的格局需要时间来消化,短期无法扭转。


豆油库存回升


截止2019年05月24日,豆油商业库存为123万吨,周度环比基本持平。本周以及下周部分油厂将复工,大豆周度压榨量将攀升,大豆压榨量近180万吨,处于近期高位。豆油商业库存较过往三年处于相对高位,2016-2018年同期为73万吨、103万吨和113万吨。


豆棕价差有望修正


我们观察进入2季度末,截止2019年05月23日,大连豆油棕榈油期货主力价差984元/吨,历史来看,豆油棕榈油价差处于季节性较高水平。我们判断豆棕价差有望下行,豆油有望成为空头配置。


总结以及操作建议

本周我们推荐对冲策略,建议油脂09合约多棕油空豆油。我们观察到连续几周大豆压榨量保持高位运行,豆油商业库存稳步上行。结合豆棕价差分析,当前近1000的价差水平处于历史高位。我们判断后市豆棕价差有望下行,建议1000附近进场。下周策略:油脂09合约多棕油空豆油1000附近对冲单进场,不建议止损,目标位900。后市进一步观察马棕价格变化,期待天气因素对马棕价格推波助澜。


恒泰期货研究所沈大尉


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