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成本支撑需求疲弱 沥青持多不追多—恒泰期货能化周报190426

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年04月26日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要

Ø 美国将终止对进口伊朗原油的豁免权,叠加委内瑞拉动乱、利比亚冲突升级等,地缘政治事件驱动油价短期偏强。

Ø 马瑞油贴水继续扩大,市场传言下周马瑞贴水将扩至12美元,沥青成本将抬升至3907/吨。成本端的支撑将增强。

Ø 尽管本周装置开工率小幅回落,但市场资源维持充裕,仍处于供大于求的状态。社会库存快速类库,目前已处于历史高位水平。

Ø 终端项目开工有限,市场整体需求仍未见好转,维持此前未来3个月仍处淡季行情的判断。

Ø 综合来看,较强的成本支撑仍将使得沥青偏强运行,但疲弱的基本面将削弱其继续上行的动力。操作上建议持多不追多。

操作策略

Ø 操作上,前多继续持有,重点关注3400附近支撑位,跌破多单部分止盈。

一、期现价格:期货偏强运行现货价格持稳

期货市场,本周沥青价格受到原油价格大涨的提振,继续维持偏强运行。截止今日收盘,沥青期货主力合约周上涨142元/吨,周涨幅4.07%。

现货市场,截止44日,全国沥青成交均价为3588/吨,环比上涨8/吨,涨幅0.22%。本周沥青市场整体持稳,受到原油价格大幅上涨的提振,个别炼厂小幅上调30-50/吨。

图1:沥青现货价格

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、上游:油价走势强势 马瑞油贴水走高

尽管美国能源信息署的数据显示美油库存大幅增长547.9万桶,库存水平升至2917年10月来最高,但美国决定终止对进口伊朗原油的豁免权,伊核协议继续发酵,叠加委内瑞拉国内政治动荡、利比亚冲突升级等地缘政治驱动,市场恐慌情绪扩大,国际油价强势拉涨。

美国4月19日当周EIA原油库存增加547.9万桶,创下2017年10月以来最高水平,远超预期增量100万桶,前值为减少139.6万桶。汽油库存环比下降212.9万桶,大于预期的减少182.2万桶,前值为减少117.4万桶,已经连降10周,总量跌至2015年以来同期最低,可能反映了美国炼厂从冬季末维修期返工的速度慢于历史同期水平。库欣地区库存增加46.3万桶,前值为减少154.3万桶。4月19日当周的美国国内原油产量小幅增加10万桶,至1220万桶/日,仍接近历史最高,但增速较前几年明显放缓。美国油服企业贝克休斯发布的石油钻井周报显示,4月19日当周美国活跃钻井数为825台,略低于预期和前值,未来可能继续影响美国产量增量的变化。

临近月底,马瑞原油贴水有望继续扩大,市场传言下周马瑞贴水将扩至12美元,沥青的成本将抬升至3907/吨,进而将带动沥青价格的进一步上涨。

图3:国际原油与沥青价格走势


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、供需与库存:需求启动缓慢库存快速上行

截止到4月25日,国内主要炼厂沥青装置开工率为57.73%,环比下跌3.7个百分点。具体装置方面,本周滨阳燃化、盘锦浩业转产渣油,加之上海石化生产负荷下降,导致国内沥青装置开工率明显下滑。预计下周开工率变动不大。

根据数据测算,山东地区独立炼厂4月24日当周综合利润均值为-48.00元/吨,环比下滑43.34元/吨。本周马瑞原油平均成本为3835元/吨,环比增长70元/吨,涨幅1.87%。市场传言下周马瑞贴水将扩至12美元。

库存方面,全国沥青库存率继续大幅上行,截止到4月25日,国内沥青库存率为40.02%,环比上涨2.17个百分点。华东和山东地区炼厂库存增幅明显,华东地区主力炼厂生产持续,终端需求未有明显改善的情况下,炼厂库存大幅累计,环比增长了11%。山东地区炼厂出货较差,部分炼厂转产渣油或降负,库存环比增长了2%。

需求方面,本周沥青市场需求一般,在前期合同消化之后,新签合同较少。华东、华南、山东等地受到降雨等影响,终端项目开工有限,整体需求未见明显好转。

图4:国内沥青装置开工率


数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所


图5:焦化料与重交沥青价差


数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所


图6:国内沥青库存率


数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

图7:沥青社会库存


数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

图8:沥青社会库存


数据来源:百川资讯 恒泰期货研究所

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