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PTA产业链相对健康 调整企稳逢加多—恒泰期货能化日报190415

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年04月15日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要:

PTA上游PX检修提振,价格仍较为强势,成本仍存在一定支撑。PTA方面,装置检修本周增多,开工率小幅回落至79.28%,下游聚酯开工虽有小幅回落,但仍处于相对高位,PTA库存继续处于去库阶段,社会可流通库存上周继续小幅回落了1.71%。涤纶库存也有小幅回落。整体产业链相对健康。但市场比较担忧终端织造环节的订单一般,利润不佳,而PTA当前加工费达1200之多,处于相对高估水平,织造可能对后期聚酯存在拖累,但从历史来看,传导时间较长。前期上涨接近第一目标位后出现调整,但总体向上驱动仍在,等待调整结束企稳继续加仓多单。

操作策略:前多持有,空仓者做多1909合约,6250-6300做多,6000以下止损

一、PTA期现货市场:期货价格调整现货成交尚可

PTA期货主力合约受到上周宏观经济数据向好小幅冲高,接近年内高位。但随后出现调整。截止收盘,TA1909合约收于6334元/吨,较上一交易日上涨44元/吨,涨幅0.7%。日内成交量295.99万手,持仓量减仓4656手至134.68万手。

现货市场方面,华东现货市场报盘参考1905升水40-50元/吨;递盘基差参考1905升水20元/吨,日内PTA现货成交气氛尚可,预计成交约2万吨,以贸易商买盘为主。

图1:PTA期现价格及基差


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、产业链:PX装置故障叠加检修季 原料市场趋于强势

随着台塑装置的爆炸影响,PX价格止跌回升,随后韩国GS装置故障降负再度引发市场对供应端预期的修正。PX挺价意愿较强。叠加二季度检修季,未来原料市场或趋于强势。

大连恒力长兴岛PX 225万吨/年生产线已于3月25日正式产出合格品,负荷50%附近。福海创一套80万吨/年的PX装置目前负荷9成,计划5月11日检修15天,另一套80万吨/年PX装置3月17日重启,现负荷8.5成。另外海南炼化2期200万吨PX装置计划4月份投产。

图2:PX价格


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、PTA供需及库存情况:产业链相对健康 关注终端织造需求及开工

截止4月15日,PTA综合开工负荷回落至79.28%,环比小幅回落。具体装置方面,桐昆嘉兴石化220万吨装置4月8日起停车检修20天;福海创160万吨PX与450万吨PTA装置定于5月10日起停车检修15-20天;恒力大连220万吨装置计划4月15日起停车检修15天;珠海BPBP125万吨装置3月30日起停车检修,计划检修3周;上海石化40万吨装置计划5月24日停车检修30天;宁波台化120万吨装置计划5月13日停车检修18天。

装置重启方面,逸盛大化375万吨装置3月26日检修,目前已恢复运行;恒力石化220万吨装置3月28日停车检修,已于上周8号重启运行。

库存方面,PTA工厂库存基本维持在3-4天左右。据CCFEI数据显示,截止4月14日,PTA流通环节库存为103.4万吨,环比下跌1.71%,延续前期去库趋势。随着检修量的增加,未来一段时间仍将处于去库阶段。终端库存方面,根据CCFEI数据显示,截止4月14日,短纤可用库存为10天,涤纶长丝DTY可用库存为26天,POY和FDY可用库存分别为14天和17天,环比均有所下降。

尽管聚酯工厂成品库存有所下滑,但终端织造环节的持续性存疑,上周江浙织机负荷下滑3个百分点至83%,上周织造订单一般,织造端利润不佳,可能会对后期聚酯存在拖累,但传导时间较长。后市需重点关注终端需求和开工情况。

图3:PTA开工率


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图4:聚酯工厂负荷


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:江浙织机负荷


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图6:PTA社会可流通库存


数据来源:CCFEI 恒泰期货研究所

图7:涤纶库存


数据来源:CCFEI 恒泰期货研究所

图8:短纤产销率


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图9:涤纶长丝产销率


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

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