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甲醇港库高位 期待节后MTO重启——恒泰期货能化日报190131

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年01月31日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要:

美国能源信息署数据显示美原油库存增长低于市场预期利好油价,美国对委内瑞拉石油公司进行制裁,沙特表示其2月份将再度减产约10万桶/日,使得市场多头信心得以提振。国际油价维持上涨走势,带动化工板块整体偏强。甲醇当前主要受到港口高库存压制,以及MTO利润不高,反弹高度压制在2600一线。尽管当前短线反弹高度受限,但考虑到高库存和宏观上的悲观已经在盘面体现,后市在原油利好、宏观转暖的背景下,MTO重启,节后去库预期较强,当前难有大跌,节前以窄幅震荡为主,节后等待MTO重启以及宏观利好政策释放,逐步布局多单。

操作策略:当前窄幅震荡 节后回调布局多单

一、甲醇期现价格状况

今日甲醇期货1905合约延续窄幅震荡走势,截止收盘,甲醇1905合约收于2521元/吨,环比上涨2.23%,上涨55元/吨,持仓减少17.85万手至100.35万手。

现货方面,内地甲醇市场以整理为主,整体交投清淡。沿海地区先跌后涨。集中补需过后刚需转淡。受到期货及可售货源有限支撑,成交重心上移。截止1月31日,江苏周平均价格在2425元/吨,环比上涨0.21%,华南平均价格在2410元/吨,环比上涨0.08%。

图1:甲醇期现价格及基差


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:产销区价差


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

二、上下游产业情况

沙特能源部长法利赫发表讲话称,沙特预计将在2月再度减产,同时保持六个月内的产量均“远低于”新一轮的减产承诺水平。沙特作为全球最大的原油出口国,其1月原油产量目标为1020万桶/日,预计将在2月削减至1010万桶/日。目前看来,OPEC在沙特坚定的减产态度带领下正在积极推进减产,使得油市得以支撑。

同时,美国表示对委内瑞拉石油工业进行制裁,使得市场担心原油供应紧缺加剧。美国采取冻结从委内瑞拉进口石油款的方式来进行制裁,此举可能导致从美国委内瑞拉石油进口中断。美国在墨西哥湾的许多炼油厂加工委内瑞拉重质原油,一旦供应中断,委内瑞拉在美国的炼油厂以及美国的部分炼油企业原油将出现紧缺。

美国能源信息署(EIA)数据显示,截止1月25日当周,原油库存增加91.9万桶,预期增加315万桶,前值增加797万桶。库欣地区原油库存下降14.5万桶,前值下降19万桶。汽油库存减少223.5万桶,预期增加280万桶,前值增加405万桶。精炼油库存减少112.2万桶,预期减少110万桶,前值减少61.7万桶。精炼厂设备利用率下滑2.8%,预期 下滑0.85%,前值下滑1.7%。

石脑油方面,截止到1月29日,CFR日本石脑油488美元/吨,下跌10美元/吨。2019年马来西亚、文莱以及中国新炼油厂投产将使得汽油和石脑油供应增量大于其需求增量。国内石脑油价格受两油汽油高库存拖累。

乙烯方面,目前乙烯CFR东北亚1041美元/吨,上涨85美元/吨,下游工厂节前采购推涨了乙烯价格。

丙烯方面,目前丙烯CFR中国953美元/吨,小幅下跌8美元/吨。下游装置停车,需求端支撑较弱。

从利润水平看,山东、内蒙古煤制利润小幅上涨,分别上涨6、12元/吨,当前利润分别为285、462元/吨。下游利润方面,山东地区甲醛现货1100元/吨,利润28元/吨。二甲醚现货3400元/吨,原料外采利润-289元/吨,下降160元/吨。江苏冰醋酸现货3200元/吨,利润440元/吨,下跌8元/吨。山东地区MTBE现货5400元/吨,利润200元/吨。

图3:石脑油、乙烯、丙烯现货价格


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图4:甲醛利润


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:二甲醚利润


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图6:冰醋酸利润


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图7:MTBE利润


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、供需及库存情况

供应端,上周国内甲醇整体装置开工负荷为69.44%,环比上涨1.21%,其中西北地区开工负荷为82.23%,环比上涨0.54%。近期有六套装置计划复产,河南供应显著回升,川渝气头装置提前重启确认,川维77万吨装置开工,玖源、卡贝乐也于近期开车,泸天化计划2月初开车。

库存方面,截止1月31日,华东地区港口库存75.66万吨,环比下降2.64万吨,降幅3.37%。华南地区港口库存15.4万吨,环比增长2.25万吨,涨幅17.11%。其中江苏地区甲醇库存为51.1万吨,区域内以消化固有库存为主,物流基本停滞,近期江苏整体汽运发货量下降,走货量较上周下降。区域可流通货源在13.7万吨。浙江地区甲醇库存在24.56万吨,环比下降1.94万吨,跌幅7.32%。华南地区可流通货源在11.8万吨左右。整体来看,沿海地区可流通货源在25.5万吨左右。2月上旬伊朗船货集中到港卸货,但由于局部区域库容紧张,2月船货改港卸货。自12月份以来甲醇进口利润基本维持在80-200元/吨,令进口量大幅增加,其中江苏和广东进口数量几乎翻番。港口库存压力较大。

需求端看,临近春节传统需求逐步进入淡季。截止1月31日当周,甲醛、二甲醚、醋酸和MTBE的开机率分别为:13.31%(-33.58%)、24.08%(1.69%)、83.41%(-2.94%)、54.51%(-3.78%)。烯烃端,卓创数据显示烯烃端开机率上升到83.14%(22.46%),本周浙江兴兴、中煤榆林、中天合创、青海盐湖装置恢复运行或负荷提升,导致国内CTO/MTO装置开工率大涨。随着MTO利润维持,预计节后MTO需求回升的预期仍在,节后去库存在可能。

图8:甲醇装置开机率(全国)


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图9:甲醇装置开机率(西北地区)


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图10:传统下游开机率


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图11:甲醇华东港口库存


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图11:甲醇华南港口库存


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

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