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天气因素压制反弹高度 沥青弱势难改——恒泰期货能化日报181206

作者:郭建承 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年12月06日

作者:郭建承

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摘要:

OPEC+会议能否达成实质性的减产协议受到市场各方的关注,国际油价近期以震荡为主,后市对沥青的成本中枢将产生中长期影响。近期南方地区的降雨影响了道路施工,进而对重交沥青的短期需求形成压制。前期东北、华北地区货源南下造成华东、华南现货价格承压下行。同时,原油价格的持续下跌,焦化利润转弱,炼厂转产焦化变差,沥青供应量逐渐增长,炼厂利润有所下滑,但由于成本端原油下跌幅度更大,会刺激炼厂继续提升开工,库存进一步积累。整体来看,沥青弱势格局难改,保持反弹做空思路不变。

操作策略:前期空单持有。新单bu1906合约反弹至3000附近加仓空,止损3050,目标2600

一、沥青期现价格状况

截至12月6日,全国沥青均价为3263元/吨,环比下跌223元/吨,跌幅6.39%。其中东北、华北、山东及西南地区价格跌幅较大,跌幅均在6%-8%之间。华东地区跌幅较小,跌幅1.5%左右。

期货市场,受到EIA库存数据公布后国际原油价格再度转跌的拖累,今日沥青1812合约低开低走,1906合约低开之后维持震荡走势。沥青1812合约收于2952元/吨,跌幅2.89%,1906合约收于2808元/吨,上涨1.59%。

图1:沥青期现价格走势


数据来源:文华财经 恒泰期货研究所

图2:沥青华东基差


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图3:沥青山东基差


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、原油市场概述

欧佩克维也纳会议商讨在即,市场对将达成减产协议持乐观态度,但减产程度尚不确定,或不及市场预期的150万桶/日。受此影响,隔夜原油市场盘中反弹后回吐全部涨幅。周三(12月5日)WTI 1月原油期货收跌0.36美元,跌幅0.7%,报52.89美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.52美元,跌幅0.8%,报61.56美元/桶。SC1901合约今日收于422.4元/桶,下跌6.4元/桶,跌幅1.49%。

同时,市场等待美国石油库存数据。由于美国周三悼念前总统布什,本周美国能源信息署库存石油和天然气数据分别推迟一天公布。美国能源信息署包括石油库存和需求数据在内的每周石油状态报告将推迟到周四美国东部时间中午11点即北京时间周五凌晨零点发布,天然气库存数据将推迟到周五美国东部时间早晨十点半即北京时间夜间11点半发布。分析师普遍预计美国原油库存11周以来首次下降。周二美国石油学会发布的数据显示,截止11月30日的一周,美国原油库存4.48亿桶,比前周增加540万桶,其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存增加140万桶。同期美国汽油库存增加360万桶,馏分油库存增总计430万桶。

图4:国际原油价格与沥青价格走势


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

三、沥青市场分析及数据跟踪

本周国内主要炼厂沥青装置开工率为47.94%,环比上周下降1.48个百分点。泰州石化提前结束检修,本周已恢复生产并开始放量,但宝来生物能源沥青停产,加之茂名、镇海阶段性停产,导致本周沥青装置开工率继续下滑。未来茂名石化切换原料后恢复沥青生产,但主力炼厂生产计划量低于11月,预计沥青装置开工率将有小幅反弹,但反弹力度有限。

炼厂库存方面,目前大部分地区炼厂库存普遍较高,数据显示,目前炼厂库存处于同期较高水平,位于近4年平均值的上轨位置。市场资源保持充足状态。分地区看,本周除山东地区以外,华南、华东、东北地区库存环比均有所下降,其中以东北地区降幅最大,环比下降了22%,主要受到焦化需求分流影响。山东地区刚需基本结束,囤货需求尚未释放,库存环比增加。

需求上,随着北方气温继续降低,北方沥青需求继续减弱;而华东、华南等地沥青需求也仍以刚需为主,本周南方地区受到阴雨天气因素的影响,一定程度上压制了沥青的短期需求,前期弱势反弹被压制。

从生产利润看,根据卓创数据测算,12月4日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为305.98元/吨,环比下跌163.53元/吨,跌幅34.83%。受到季节性需求下滑影响,山东地区沥青价格继续下滑,按上周报告所分析的,本周生产利润环比大幅走低。后市沥青价格跌幅有望收窄。

图5:国内沥青炼厂开工率


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图6:国内沥青炼厂库存


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图7:主要地区炼厂库存


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图8:炼厂毛利


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图9:焦化路线价差及开工率


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

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