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现货上行乏力 鸡蛋做空

作者:作者:沈大尉 恒泰期货研究所 投资咨询从业资格号:Z0012216 QQ:969514768 电话:021-60212719 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年11月27日

一、鸡蛋价格回顾:冲高回落

进入11月,全国各地严查环境保护,各地小型养殖户相继被淘汰,目前在产蛋鸡存栏整体处于近几年低位,因此鸡蛋价格持续处于高位运行。终端对于过高的蛋价抵触心理较强,且近期蛋价持续震荡,蛋商采购较为谨慎,另一方面,11月中下旬全国多个地区遭遇降雨天气,鸡蛋走货明显放缓,不利于鸡蛋价格继续上行。但今年生猪养殖遭遇非洲猪瘟,市民对猪肉消费有部分担忧,导致鸡蛋价格处于高位时间被拉长。期货盘面,鸡蛋11月整体以冲高回落为主,鸡蛋期价呈现高位震荡格局。



二、鸡蛋现货价格上行乏力  

2.1 鸡蛋现货上方压力逐步显现

上周鸡蛋价格滞涨回落。截止上周五(23日),全国鸡蛋平均价格指数为4.04元/斤,较上上周五跌0.14元/斤,跌幅为3.35%;较上月同期的4.13跌0.09元/斤,跌幅为2.18%;较去年同期的4.24跌0.20元/斤,跌幅为4.72%。全国主产区鸡蛋价格区间为3.65-4.55元/斤,较上上周五下跌0.05-0.29元/斤;主销区价格在3.89-4.65元/斤不等。


本周鸡蛋价格滞涨回落。入冬以后,蔬菜从北到南全线滞销,价格更是持续回落,且非洲猪继续蔓延,猪肉价格也继续回落,但是与此同时,鸡蛋价格却持续处于高位震荡运地,下游对于过高的蛋价抵触心理较强,且11月份为全国鸡蛋消费最淡的月份,鸡蛋市场需求不佳,终端消费放缓,蛋商采购积极性不强,观望情绪高,且气温不断降低,也更加方便鸡蛋的存储,均不利于鸡蛋价格继续上涨,本周鸡蛋价格滞涨回落调整。



综合来看,受蔬菜及猪肉价格持续回落的影响,短期鸡蛋市场需求受限,且云南腾冲市和禄劝县以及江苏扬州市江都区相继发现家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情,随着疫情的相继发生,短期鸡蛋价格或继续下跌。但是,受环保整治众多养殖户被强行关停及上半年鸡苗价格高养殖户补栏不佳影响,目前全国在产蛋鸡存栏处近于几年低位,产能恢复仍然缓慢,或限制了下跌的空间。

疫情通报:11月21日云保山腾冲市一养殖场饲养家禽发生的疫情为H5N6亚型高致病性禽流感疫情,存栏家禽5050羽,发病4800羽,死亡4420羽;云南昆明禄劝县一养殖场饲养家禽发生的疫情为H5N6亚型高致病性禽流感疫情,存栏家禽8980羽,发病6540羽,死亡5400羽。

2.2 鸡蛋现货元旦节前有望回落

季节性供需变动引起鸡蛋价格波动。从近几年鸡蛋零售价格走势看,最高价一般在每年9月,主要原因是:(1)天气高温湿热导致产蛋量减少、鸡蛋保存运输难度加大;(2)每年7-9月养殖户均要淘汰部分蛋鸡,短期内鸡蛋供应受到较大影响;(3)中秋国庆前鸡蛋加工需求旺盛。最低价一般在每年3-4月,主要原因是:(1)每年3、4月份均为蛋鸡生产旺季,市场鸡蛋供应量充足;(2)元旦春节集中消费过后,市场鸡蛋需求阶段性下滑。


今年现货鸡蛋较往年更加偏强运行时间更长,今年河南漯河地区鸡蛋进入11月中旬后开始跌破4元/斤。当前现货开始逐步走弱。

2.3 蛋鸡养殖利润良好 供应有保障  


进入11月,鸡蛋价格较10月基本持平,蛋鸡养殖利润保持良好。


截止周五(11月23日),蛋鸡养殖利润从上月的43.88元/只小幅上扬至本周的47.46元/只,蛋鸡养殖利润良好。鸡蛋属于刚性消费,除了中秋及春节等重大节日的刺激会出现短暂的集中消费,其他时间居民的饮食习惯和消费行为受鸡蛋价格波动的影响并不大,因此,需求方面并不会出现大幅减少的情况。而供应方面,据了解,前期全国养殖场蛋鸡存栏较往年同期处于处偏低水平,且今年部分地区蛋鸡受支原体疫情影响小鸡开产推迟,目前高峰产蛋率偏低导致鸡蛋整体供应略显偏紧。但进入11月,饲料成本下降是明显的,玉米豆粕价格均呈现下行,原料成本的下降势必传递至鸡蛋价格。


2.4蛋鸡存栏低位运行 供应压力缓慢回升



芝华统计数据显示,2018年10月蛋鸡总存栏量12.68亿只,在产蛋鸡存栏量为10.63亿只,均处于同比低位;育雏鸡补栏量为6589万只,在10月份出现了回升。鸡蛋的需求通常比较稳定,蛋鸡存栏量位于低位意味着供应压力没有那么大。鸡蛋养殖利润较高反过来吸引更多的人参与这个市场,也造成养殖户淘汰意愿低,育雏鸡补栏量有持续回升的预期。而环保检查、划定禁养区等政策趋严,传统散养模式在污染处理及产品安全控制等环节不容易达标,规模化养殖或将成为未来发展趋势,最近几年已有许多“百万级”规模养鸡场投产。近期,贸易商走货速度偏缓,鸡蛋库存开始回升。总的来说鸡蛋供应有提升的预期。


三、鸡蛋基差转弱


进入11月后,鸡蛋基差呈现逐步走弱趋势。鸡蛋基差从11月初的近-100下行至当前的-200。基差角度分析,当前鸡蛋现货11月末河南漯河产区下降至3.8元/斤,跌破4元/斤。我们判断12月鸡蛋现货价格有望继续下行,整体呈现逐步趋弱格局。后市鸡蛋基差目标位-300。



因此,我们判断12月下旬前,鸡蛋现货价格将继续下跌。


四、持仓分析:做多资金逐步离场

鸡蛋指数持仓数据显示:当前鸡蛋总持仓近25万手。4月以来,鸡蛋指数总持仓基本维持近25万手徘徊,市场难有新增资金入场。同时我们发现,20万手的鸡蛋持仓是价格的低位区域。当前鸡蛋进入存量资金博弈时代。



我们认为近万手的持仓是当前的一个平衡状态。纵观鸡蛋近半年来的交易,持仓也很难超越25万手,关注后续是否有新增资金入场。



从11月23日,鸡蛋最新持仓显示:多空持仓接近,多方略占上风。多头前二十持仓为39125手,空头前二十持仓36915手,多头略占优势。


但从周五(23日)最新数据分析,鸡蛋做多大户有逐步离场迹象,需要引起注意。


五、技术面: 期价冲高回落 有走弱迹象

鸡蛋1901周度K线,11月鸡蛋1901合约高点4410,创出阶段性新高,当周期价冲高回落,当前在4150一线做整理。周线角度分析,鸡蛋1901期价创新高后,无法守住前期涨幅,期价迅速滑落,预计4000一线期价有支撑。周度K线显示,鸡蛋期价当前处于震荡行情,价格高位运行。展望后市,我们判断鸡蛋1901期价后市有望逐级走弱,建议4200附近建立空单(做为底仓),4300/4400加仓空单,目标位4000。



六、结论以及操作策略

鸡蛋1901周度K线,11月鸡蛋1901合约高点4410,创出阶段性新高,当周期价冲高回落,连续跌破4400和4300一线,本周在4150一线做整理。周线角度分析,鸡蛋1901期价创新高后,无法守住前期涨幅,期价迅速滑落,预计4000一线期价有支撑。周度K线显示,鸡蛋期价当前处于震荡行情,价格高位运行。展望后市,我们判断鸡蛋1901期价后市有望逐级走弱,建议4200附近建立空单(做为底仓),4300/4400加仓空单,目标位4000。  

                                                                                               

七、风险分析

近期,行情的主要风险在于:

(1)非洲猪瘟严重爆发 拉动鸡蛋消费

(2)货币政策放松


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