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缺口压力仍大,期指谨慎短多——20181102恒泰期货股指周报

作者:王新瑜 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年11月02日

缺口压力仍大,期指谨慎短多


摘要:本周受诸多政策利好影响,市场情绪回暖,期指震荡上行。从盘面来看,沪深300股票指数已经反弹至60日均线压力位附近,后续反弹动能减弱;上证50指数也运行至缺口附近,同时也是震荡平台上轨,压力依然较大。相比之下,IC日线走出双底,市场情绪回暖,向上回补缺口是大概率事件。短期操作上,IC可轻仓试多,考虑到缺口上方平台处仍聚集大量抛压,谨慎投资者可看到4555附近,激进投资者可看到60日均线附近。  

但中长期来看,指数仍是震荡下行的。主要在于以下几个方面:1.12月大小非解禁高峰期,叠加税期对指数资金面也构成压力,基金三季度减仓后,参与本次反弹的热情不大。2.技术面来看,大盘缺口上方是近3个月的横盘,此处聚集大量套牢盘,指数向上压力较大;此外,10月8日以及11日的持续缺口之后,仍会有衰减缺口,而此时衰减缺口尚未出现。3.当前基本面尚且缺乏实际改善,政策利好传导存在时滞,此轮上涨主要在于积极政策背景下风险偏好的修复,情绪宣泄而缺乏基本面支撑,反弹空间有限;此外,根据历史经验,市场底往往在政策底之后出现。市场风格方面,2015年中小创存在大量并购,随后进入了漫长的挤泡沫的阶段,从IH/IC的比值持续走高便可侧面印证。考虑到临近年底,中小创面临商誉减值风险,业绩压力较大,此外机构持仓主要仍是蓝筹白马为主,中小创反弹空间有限。因此综合来看,年内IH强于IC仍是大概率事件。


一、基本面边际好转

资金面来看,本周北上资金大幅买入A股,净流入高达257亿。整体来看,资金呈现逐渐增多的趋势,特别是周四北上资金净流入126.3亿创下了沪股通开通以来的最高水平,沪股通中资金流入最多为中国平安,净流入5.23亿,其次为招商银行、中国国航、南方航空、万华化学。市场成交活跃,周五贵州茅台获北上资金净买入金额均创成交最高纪录。其中,中国平安、贵州茅台市值总和在上证50指数占比超20%。从北上资金加仓板块来看,主要是金融、白酒、家电,风格上更加偏重龙头个股,加仓个股中IH权重股市值占比较大。

市场情绪面,从涨跌停板个股数来看,跌停个股数近日明显减少,涨停个股数维持高位,边际上有所走高。表明市场做多气氛回暖,市场风险偏好增加,活跃度提高。


二、基金持仓下滑 金融地产占比提升

截至目前,基金三季报均已公布。相较于二季度,三季度的普通股票型基金减仓1.90%至86.98%,偏股混合型基金减仓4.01%至77.68%。从结构上来看,2018年三季度基金继续小幅加仓主板,中小创仓位持续下滑。其中,主板持股市值占比环比上升1.21%;中小板持股市值占比环比下降0.88%;创业板持股市值占比环比下降0.33%。从大类行业角度看,三季度仅金融、地产持仓占比提升,其余板块持仓占比都出现不同程度的下滑,可选消费明显减仓,一定程度上与外资波动有关。大金融成为新的抱团品种,三季度大幅增持。三季度末主动偏股型基金对各大类行业持仓占比分别为:上游4.10%,中游15.79%,下游5.45%,消费41.72%,科技19.57%,金融13.34%。


三、行情回顾及预判

本周受诸多政策利好影响,市场情绪回暖,期指震荡上行。从盘面来看,沪深300股票指数已经反弹至60日均线压力位附近,后续反弹动能减弱;上证50指数也运行至缺口附近,同时也是震荡平台上轨,压力依然较大。相比之下,IC日线走出双底,市场情绪回暖,向上回补缺口是大概率事件。短期操作上,IC可轻仓试多,考虑到缺口上方平台处仍聚集大量抛压,谨慎投资者可看到4555附近,激进投资者可看到60日均线附近。

但中长期来看,指数仍是震荡下行的。主要在于以下几个方面:1.12月大小非解禁高峰期,叠加税期对指数资金面也构成压力,基金三季度减仓后,参与本次反弹的热情不大。2.技术面来看,大盘缺口上方是近3个月的横盘,此处聚集大量套牢盘,指数向上压力较大;此外,10月8日以及11日的持续缺口之后,仍会有衰减缺口,而此时衰减缺口尚未出现。3.当前基本面尚且缺乏实际改善,政策利好传导存在时滞,此轮上涨主要在于积极政策背景下风险偏好的修复,情绪宣泄而缺乏基本面支撑,反弹空间有限;此外,根据历史经验,市场底往往在政策底之后出现。市场风格方面,2015年中小创存在大量并购,随后进入了漫长的挤泡沫的阶段,从IH/IC的比值持续走高便可侧面印证。考虑到临近年底,中小创面临商誉减值风险,业绩压力较大,此外机构持仓主要仍是蓝筹白马为主,中小创反弹空间有限。因此综合来看,年内IH强于IC仍是大概率事件。

由于此轮反弹主要是政策暖风下的情绪面修复,因此,紧跟政策以及风险事件或更能把握行情节奏。下周初美国中期选举仍具有一定的不确定性,周一可待IC回踩后做多,此外,此轮反弹节奏和政策面信号紧密相关,关注上市公司股权质押纾困基金等重磅政策后续进展情况。短中期而言,在市场已经经过新一轮新低调整之后,情绪好转,政策面积极,反弹大概率将会持续,可以提前布局。操作上,IC轻仓试多,若沪指出现带量回补缺口走势,可加仓,带好止损。



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