委托电话:021-68405216

全国统一客服热线:400 885 8895

贸易冲突出现缓和,国债期货开启回调——20181102恒泰期货宏观&国债期货周报

作者:沈思芸 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年11月02日

宏观&国债期货周报2018年11月2日星期五

作者:沈思芸

执业编号:F3044684

电话:021- 60212719

邮箱:shensiyun@cnhtqh.com.cn


贸易冲突出现缓和,国债期货开启回调


摘要

本周期债总体震荡上行,周五,中美首脑互通电话的消息传来,贸易战有缓和趋势,避险情绪骤降,国债期货显著调整。今日国债期货10年主力合约收跌0.47%,创逾三个月最大跌幅,5年期主力合约跌0.27%,跌幅创近两个月最大,2年期主力合约跌0.03%。

中国央行今日不开展公开市场操作,连续第六个交易日不操作,今日无逆回购到期;实现零投放零回笼。本周净回笼4900亿元人民币。央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11月2日不开展逆回购操作。

短期而言,资金面的偏紧和股市的大幅波动是牵动市场情绪的主要因素,预计这些因素在近期仍将对债市走势形成牵制。从今天的盘面上看,中美首脑互通电话,贸易战情绪得到缓和,避险情绪大降,全球股市一片振奋。股强债弱跷跷板现象今日再现,从9月21日以来连日上涨的国债期货出现了三月以来的最大跌幅,进入回调的节奏中。预计下周期债将继续回调,建议投资者做空T1812。

操作建议:

TS1812:做空

TF1812:做空

T1812:做空

一、本周行情回顾

期货

合约

前结算

今收盘

周涨跌

周成

交量

持仓量

周增仓

CTD

IRR

TS1812

99.640

99.610

0.08%

1375

2736

-254

170016.IB

1.9699

TF1812

98.400

98.130

-0.08%

29061

17470

-1433

160014.IB

3.3695

T1812

95.950

95.500

-0.07%

18.97

67887

+4082

180011.IB

2.7723

今日2年期国债期货主力合约TS1812报收于99.610,跌幅0.03%,最高99.645,最低99.555,成交量428手,持仓量2736手,日增仓-108手;5年期国债期货主力合约TF1812报收于98.130,跌幅0.27%,最高98.315,最低98.115,成交量6875手,持仓量17470手,日增仓-720手;10年期国债期货主力合约T1812报收于95.500,跌幅0.47%。最高95.795,最低95.450,成交量46483手,持仓量67887手,日增仓-2248手。

本周期债总体震荡上行,股弱债强的跷跷板现象和避险情绪将期债推至近期高位。周五,中美首脑互通电话的消息传来,贸易战有缓和趋势,避险情绪骤降,国债期货低开后半日窄幅震荡,午后消息面偏暖,港股、A股齐齐走高,国债期货显著调整。目前来看,全球资本市场均会受益贸易冲突缓和,市场风险偏好将迎来一波提升。国债期货10年主力合约收跌0.47%,创逾三个月最大跌幅,5年期主力合约跌0.27%,跌幅创近两个月最大,2年期主力合约跌0.03%。

图1:2年期国债期货主力合约日K线


数据来源:文华财经、恒泰期货研究所

图2:5年期国债期货主力合约日K线


数据来源:文华财经、恒泰期货研究所

图3:10年期国债期货主力合约日K线


数据来源:文华财经、恒泰期货研究所

图4:国内银行间同业拆放利率


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

二、央行公开市场操作

下周(11月3日-11月9日)央行公开市场无正回购、逆回购到期,11月3日将有4040亿元中期借贷便利(MLF)到期,另有降准置换回笼的5亿元,因此共有4035亿元MLF到期,由于恰逢周末资金交收将顺延至下周一(11月5日)。

中国央行今日不开展公开市场操作,连续第六个交易日不操作,今日无逆回购到期;实现零投放零回笼。本周净回笼4900亿元人民币。央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11月2日不开展逆回购操作。

央行连续净回笼,资金价格上升。下半年以来,债市最大的确定性来自于狭义流动性的宽松,因此机构采取的短久期加杠杆的策略也更加趋于一致。这一确定性的支撑在于以下认知,即资金面的波动,无论来自于外占的下降导致的负面冲击,还是财政存款上缴、缴税等时点性影响,都会被央行的OMO操作对冲掉。考虑到外汇占款已经出现净流出的迹象,若央行不进行积极对冲,则下一阶段资金面将存在一定压力。

图5:央行公开市场操作


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

三、近期热点追踪

习近平同美国总统特朗普通电话

国家主席习近平1日应约同美国总统特朗普通电话。

特朗普表示,我重视同习近平主席的良好关系,愿通过习近平主席向中国人民致以良好的祝愿。两国元首经常直接沟通非常重要,我们要保持经常联系。我期待着同习主席在阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤,我们可以就一些重大问题进行深入探讨。希望双方共同努力,为我们的会晤做好充分准备。美方重视美中经贸合作,愿继续扩大对华出口。两国经济团队有必要加强沟通磋商。我支持美国企业积极参加首届中国国际进口博览会

习近平表示,很高兴再次同总统先生通电话。中方已就中美关系多次阐明原则立场。希望双方按照我同总统先生达成的重要共识,促进中美关系健康稳定发展。我也重视同总统先生的良好关系,愿同总统先生在出席阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤,就中美关系及其他重大问题深入交换意见。我们两人对中美关系健康稳定发展、扩大中美经贸合作都有良好的愿望,我们要努力把这种愿望变为现实。

习近平指出,中美经贸合作的本质是互利共赢。过去一段时间,中美双方在经贸领域出现一些分歧,两国相关产业和全球贸易都受到不利影响,这是中方不愿看到的。中国即将举办首届国际进口博览会,这显示了中方增加进口、扩大开放的积极意愿。很高兴众多美国企业踊跃参与。中美双方也有通过协调合作解决经贸难题的成功先例。两国经济团队要加强接触,就双方关切问题开展磋商,推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。

两国元首还就朝鲜半岛局势交换意见。习近平强调,今年以来,朝鲜半岛形势出现积极变化。中方赞赏总统先生同金正恩委员长举行历史性会晤,推动了朝鲜半岛无核化和政治解决进程。希望美朝双方照顾彼此关切,进一步推进朝鲜半岛无核化和构建朝鲜半岛和平机制进程。中方将继续发挥建设性作用。

特朗普表示,今年以来,美朝会谈取得了积极进展。美方高度重视中方在朝鲜半岛问题上的重要作用,愿继续同中方加强沟通协调。

受美元指数走弱、中美高层密切沟通使得中美贸易摩擦迎来转机等重大利好因素影响,今日人民币先抑后扬,午后在岸离岸大涨超400点,双双收复6.89关口。

受美元指数走弱、中美高层密切沟通使得中美贸易摩擦迎来转机等重大利好因素影响,今日人民币先抑后扬,午后在岸离岸双双急升收复6.89关口。

昨日中美首脑通话的消息传出后,人民币强势反弹。昨日在岸人民币一日连收六道关口,离岸人民币昨日累计收复七道关口。

中美两国领导人保持直接沟通,对于引领两国关系发展十分重要。在此次通话中,两国元首再次强调了保持经常联系和良好关系的重要性。双方还确定将在阿根廷举行的二十国集团领导人峰会期间举行会晤,就中美关系及其他重大问题深入交换意见。

中美关系稳定发展利在两国、利在地区、利在世界,希望双方携起手来,化共识为行动,推动中美关系健康稳定发展。

四、国债期货行情研判及操作策略

本周期债总体震荡上行,股弱债强的跷跷板现象和避险情绪将期债推至近期高位。周五,中美首脑互通电话的消息传来,贸易战有缓和趋势,避险情绪骤降,国债期货低开后半日窄幅震荡,午后消息面偏暖,港股、A股齐齐走高,国债期货显著调整。目前来看,全球资本市场均会受益贸易冲突缓和,市场风险偏好将迎来一波提升。国债期货10年主力合约收跌0.47%,创逾三个月最大跌幅,5年期主力合约跌0.27%,跌幅创近两个月最大,2年期主力合约跌0.03%。

中国央行今日不开展公开市场操作,连续第六个交易日不操作,今日无逆回购到期;实现零投放零回笼。本周净回笼4900亿元人民币。央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,11月2日不开展逆回购操作。央行连续净回笼,资金价格上升。下半年以来,债市最大的确定性来自于狭义流动性的宽松,因此机构采取的短久期加杠杆的策略也更加趋于一致。这一确定性的支撑在于以下认知,即资金面的波动,无论来自于外占的下降导致的负面冲击,还是财政存款上缴、缴税等时点性影响,都会被央行的OMO操作对冲掉。考虑到外汇占款已经出现净流出的迹象,若央行不进行积极对冲,则下一阶段资金面将存在一定压力。

从基本面来看,虽然短期通胀上行,经济增速继续下行,长期通胀预期依旧稳定;国内资金面延续宽松、经济数据不佳整体利好债市,但在稳增长政策加码背景下,市场对远期经济预期有所改善。基本面对债市而言好坏参半。从流动性来看,央行再度大幅降准,金融机构超储率保持在较高水平,有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间,但海外美联储加息仍在持续,而美债利率新高对国内流动性和债市形成制约。

短期而言,资金面的偏紧和股市的大幅波动是牵动市场情绪的主要因素,预计这些因素在近期仍将对债市走势形成牵制。从今天的盘面上看,中美首脑互通电话,贸易战情绪得到缓和,避险情绪大降,全球股市一片振奋。股强债弱跷跷板现象今日再现,从9月21日以来连日上涨的国债期货出现了三月以来的最大跌幅,进入回调的节奏中。预计下周期债将继续回调,建议投资者做空T1812。

操作建议:

品种

行情观点

交易方向

入场点位

止损位

止盈位

盈亏比

TS1812

避险情绪减弱,回调

做空

99.600

99.800

98.600

4:1

TF1812

避险情绪减弱,回调

做空

98.200

98.400

97.200

4:1

T1812

避险情绪减弱,回调

做空

95.500

95.700

94.500

4:1

免责声明:

本报告由恒泰期货研究所制作,在未获得恒泰期货股份有限公司书面授权的情况下,任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料,但本公司对所用信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整,报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内,恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系,同时提醒期货投资者,期市有风险,入市须谨慎。



声明:本网站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

分享到: