委托电话:021-68405216

全国统一客服热线:400 885 8895

下跌体现供给预期 PP或将止跌企稳——恒泰期货能化周报181026

作者:郭建承 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年10月26日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

电话:021-60212736

邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要:

沙特鹰派增产叠加美原油库存继续大幅增加,多重利空因素共振,国际原油市场本周跌幅超预期。WTI和Brent原油有效跌破70和80整数关口,SC合约价跌破550重要支撑,短期或将延续弱势向空走势。PP供应端装置检修减少,供应偏紧状态有所改观且有恢复正常的预期或已在本周下跌中体现。下周成本端原油或将延续弱势,石化局部补降预期仍在,但当前较低的库存、PP的高基差,以及月底现货市场惯例稳价思路下,价格下跌幅度或有限,下周前期空单可注意部分止盈。

操作策略:前期空单注意部分减仓止盈 目标位9500附近

风险:PP装置临停意外增多

一、本周PP期现货价格情况

本周来看,随着前期PP供应装置检修减少的市场预期大背景下,中短期PP供应增多已经成为共识,对期现货价格都形成了一定的压制。反应到期货盘面上,PP主力合约自10月10日短期见顶之后,一路下行,至今跌幅达到8%,而本周延续弱势下跌格局,跌幅超过3%。现货市场方面,PP价格延续回落态势,下游工厂观望心态浓厚,成交乏力。分品种看,拉丝料跌幅150-300元/吨不等,均聚注塑受场内整体货源不多支撑,跌幅略小。共聚行情依然低迷,其中华东低端报盘已跌落至10650元/吨,和拉丝价差保持在50元/吨左右。

图1:pp1901合约价格走势


数据来源:文华财经 恒泰期货研究所

图2:本周聚丙烯市场收盘价


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

二、原油市场

多重利空共振导致隔夜原油跌幅超预期。沙特阿美和沙特石油部长均明确表达增产预期,声称沙特或可再增加100-200万桶/日,三个月内可将产量提升至1200万桶/日。此次表态较此前更为鹰派。同时,美国API原油库存数据显示,10月19日当周,API原油库存增加634.6万桶,预期+370万桶,前值+649万桶,库欣地区原油库存增加137.1万桶,前值增加177.6万桶,美原油库存数据持续增加。近期原油价格大跌,WTI主力合约已连续下跌14.5%,Brent主力合约累计下跌13.3%,SC主力合约累计下跌11.3%,跌幅均已超过10%。

目前国际原油价格处于地缘政治扰动带来的供给缺口担忧和市场对需求担忧双因素博弈驱动之中。

地缘政治方面,随着11月4日对伊朗制裁时间窗口的临近,伊朗出口量将继续下降。印度、土耳其等多个国家正与美国寻求申请制裁后继续购买伊朗石油的豁免权。豁免权窗口的开启,将会使得当前调整的油价延续弱势格局。但期间任何有关豁免权方面的鹰派言论,都将可能改变当前弱势格局。“沙特记者遇害事件”的推进,美沙同盟在经受考验的同时,美沙之间的特殊利益关系,对沙特石油政策的影响有限,同时使得特朗普成功达到在美国中期选举之前,迫使沙特在同意增产从而暂时性打压油价的政治目的。中期选举之后以特朗普为代表的共和党阵营或将重回其基本利益。

供给上,上周美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)周五(10月19日)公布数据显示,美国石油活跃钻井数量连续新高,或表明管道瓶颈问题有可能得到进一步解决,后期美原油供给或将增加。沙特阿美和沙特石油部长均明确表达增产预期,声称沙特或可再增加100-200万桶/日,三个月内可将产量提升至1200万桶/日。沙特在三个月增产至1200万桶/日仍有较大难度,增产至1100万桶/日更为可能。这也是当前阶段原油价格或将维持弱势格局的重要因素。但随着沙特实现增产带来总供给边际增量的下降,一旦其他产油国出现其他突发事件,市场对边际增量的缺口担忧或将会重新升温。

需求上,部分地方炼厂在夏季长时间关闭后重新开工,成品油需求增长,利润上升,中国炼油加工量增加至历史最高水平,这意味着贸易战未能损及中国这个世界上最大的石油进口国需求增长。数据显示,9月份中国炼油加工量创日均1249万桶纪录高位。后期随着美国炼厂检修的结束,美原油库存将会由当前的累库阶段进入去库存阶段。需求的回升,对后期油价的支撑作用或将愈加明显。

总体研判,原油价格或将延续弱势调整格局,但下跌空间有限,下周或将震荡整理走势。这对下游各能化品种价格或将有一定的支撑作用。

图3:国际原油价格走势


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图4:sc1812合约价格走势


数据来源:文华财经 恒泰期货研究所

图5:美国商业原油库存


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图6:API库存


数据来源:Wind  恒泰期货研究所

三、PP供需及库存状况分析

1、国内供需情况:

9月份PP装置计划外停车检修较多,与预期相比,供应回升的状况被不断推迟。而下游已经逐渐进入相对旺季,因此,现货价格因供需偏紧走强。随着前期检修装置的减少,短中期供给增加已经成为共识,对价格也形成了一定的压制。本周聚丙烯装置检修损失量约5.67万吨,较上周增加。周内大庆炼化新线临时停车检修,蒲城清洁能源按计划停车检修。下周福建联合全线计划停车检修,大庆炼化、台塑宁波计划恢复开车,预计下周PP装置检修损失量将小幅增加。但后期整体检修量在减少。

流通环节上,石化库存环比下降显著,市场反馈经销商已经连续超卖,石化降价起到了一定作用,后市需要继续观察石化库存变化,以判断流通环节是否健康。石化去库速度加快,库存继续维持低位,或能在一定程度上缓解检修装置减少供给增加的价格压力。

需求上,终端刚需相对稳定,但在原油价格下跌且维持弱势及整体大宗商品处于空头弱势的环境下,下游观望情绪浓厚,这也会在一定程度上影响其拿货节奏。

图7:PP产能


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图8:PP开工率


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图9:PP装置检修损失量


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图10:PP生产比例


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

2、PP进口预判

前期PP进口利润处于较高水平,且东亚新装置的投产,也使得PP的进口供应处于较高位置,随着PP价格的下跌,进口利润的降低,PP进口量或也将有所下降,这对后市价格的压制将有所减缓。

图11:PP进出口


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

3、PP社会库存及港口库存状况

目前PP的社会库存和港口库存均处于同期较低水平,石化库存虽有所上升,但在当前石化降价去库的环境下,后期石化库存或将有所回落。这对当前价格维持在高位具有一定的支撑。

图12:PP石化库存


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图13:PP港口及贸易商库存


数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

四、PP基差分析

节前现货拉升,而期货价格却踟蹰不前,对现货价格的深贴水也对节后期货价格的上涨提供了上行动力。近期现货价格调整幅度不及期货调整幅度,高基差依然存在,这也会构成较厚的安全垫,对后市期货价格止跌企稳或将起到一定的作用。

图14:PP1901基差


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

五、结论和操作建议

沙特鹰派增产叠加美原油库存继续大幅增加,多重利空因素共振,国际原油市场本周跌幅超预期。WTI和Brent原油有效跌破70和80整数关口,SC合约价跌破550重要支撑,短期或将延续弱势向空走势。PP供应端装置检修减少,供应偏紧状态有所改观且有恢复正常的预期或已在本周下跌中体现。下周成本端原油或将延续弱势,石化局部补降预期仍在,但当前较低的库存、PP的高基差,以及月底现货市场惯例稳价思路下,价格下跌幅度或有限,下周前期空单可注意部分止盈。

免责声明:

本报告由恒泰期货研究所制作,在未获得恒泰期货股份有限公司书面授权的情况下,任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料,但本公司对所用信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整,报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内,恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系,同时提醒期货投资者,期市有风险,入市须谨慎。



    声明:本网站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

分享到: