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三季度宏观数据落地,国债期货适时做空——20181019恒泰期货宏观&国债期货周报

作者:沈思芸 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年10月19日

宏观&国债期货周报 2018年10月19日 星期五

作者:沈思芸

执业编号:F3044684

电话:021- 60212719

邮箱:shensiyun@cnhtqh.com.cn


三季度宏观数据落地,国债期货适时做空


摘要

本周期债震荡上行,股弱债强的跷跷板现象和避险情绪将期债推至近期高位。周五,国债期货收盘全线下跌,10年期国债期货主力合约跌0.15%,5年期主力跌0.07%,2年期主力跌0.06%。

在降准预期及实施情况下,央行公开市场“停摆”近一个月。今日央行进行300亿元逆回购操作,此前连续14日暂停操作。

今日各项经济数据公布,期债前期上涨逻辑减弱,股市今日在高层的集体发声下企稳,预计下周股弱债强的跷跷板效应将结束,股市大概率将呈现企稳状态。从盘面上来看,期债今日震荡偏弱小幅收跌,上涨动力不足;技术面上,KDJ也呈现高位死叉,建议下周择机做空T1812合约。

操作建议:

TS1812:做空

TF1812:做空

T1812:做空

一、本周行情回顾

期货

合约

前结算

今收盘

周涨跌

周成

交量

持仓量

周增仓

CTD

IRR

TS1812

99.545

99.490

-0.03%

807

3103

+58

170016.IB

1.9699

TF1812

98.080

98.150

0.04%

30347

17954

+50

160014.IB

3.3695

T1812

95.465

95.320

0.23%

17.17

61983

+5616

180011.IB

2.7723

今日2年期国债期货主力合约TS1812报收于99.490,跌幅0.06%,最高99.560,最低99.470,成交量277手,持仓量3103手,日增仓-40手;5年期国债期货主力合约TF1812报收于98.080,跌幅0.07%,最高98.205,最低98.010,成交量5986手,持仓量17954手,日增仓-187手;10年期国债期货主力合约T1812报收于95.320,跌幅0.15%。最高95.565,最低95.185,成交量37817手,持仓量61983手,日增仓-1386手。

本周期债震荡上行,股弱债强的跷跷板现象和避险情绪将期债推至近期高位。周五,国债期货收盘全线下跌,10年期国债期货主力合约跌0.15%,5年期主力跌0.07%,2年期主力跌0.06%。

图1:2年期国债期货主力合约日K线


数据来源:文华财经、恒泰期货研究所

图2:5年期国债期货主力合约日K线


数据来源:文华财经、恒泰期货研究所

图3:10年期国债期货主力合约日K线


数据来源:文华财经、恒泰期货研究所

图4:国内银行间同业拆放利率


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

二、央行公开市场操作

下周(10月20日-26日)央行公开市场仅有300亿元逆回购到期。

在降准预期及实施情况下,央行公开市场“停摆”近一个月。今日央行进行300亿元逆回购操作,此前连续14日暂停操作。

图5:央行公开市场操作


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

三、近期热点追踪

中国9月经济数据公布 三季度GDP增速回落至十年新低

GDP

外部挑战与内部阵痛并存,中国三季度经济增速回落至十年新低。

国家统计局今日公布的数据显示,中国三季度GDP同比增长6.5%,低于二季度的6.7%,也不及分析师预期的6.6%。6.5%的增速是2008年全球金融危机后的最低。

环比来看,三季度GDP增长1.6%,与市场预期持平,低于前值的1.8%。从前三季度累计来看,今年迄今GDP同比增长6.7%,与市场预期持平。

统计局表示,总的来看,前三季度国民经济运行在合理区间,保持总体平稳、稳中有进发展态势,经济结构调整优化,发展质量效益不断改善。同时也要看到,外部挑战变数明显增多,国内结构调整阵痛继续显现,经济运行稳中有变、稳中有缓,下行压力加大。

数据显示,前三季度国内生产总值650899亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%。分产业看,第一产业增加值42173亿元,同比增长3.4%;第二产业增加值262953亿元,增长5.8%;第三产业增加值345773亿元,增长7.7%。


图6:GDP


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

固定资产投资

中国城镇固定资产投资增速在连续6个月创下新低后,迎来小幅反弹。

国家统计局今日公布数据显示,2018年1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)483442亿元,同比增长5.4%,增速比1-8月份小幅回升0.1个百分点。从环比速度看,9月份固定资产投资(不含农户)增长0.43%。其中,民间固定资产投资301664亿元,同比增长8.7%。

国家统计局在解读前三季度经济表现时称,固定资产投资缓中趋稳,民间投资和制造业投资增势明显。

分产业看,第一产业投资16724亿元,同比增长11.7%,增速比1-8月份回落2.5个百分点;第二产业投资180734亿元,增长5.2%,增速提高0.9个百分点;第三产业投资285984亿元,增长5.3%,增速回落0.2个百分点。

第二产业中,工业投资同比增长5.4%,增速比1-8月份提高1.0个百分点;其中,采矿业投资同比增长6.2%,增速比1-8月份提高0.3个百分点;制造业投资增长8.7%,增速提高1.2个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降10.7%,降幅收窄0.7个百分点。

第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长3.3%,增速比1-8月份回落0.9个百分点。其中,水利管理业投资下降4.7%,降幅扩大1.1个百分点;公共设施管理业投资增长1.7%,增速回落1.3个百分点;道路运输业投资增长8.9%,增速回落0.4个百分点;铁路运输业投资下降10.5%,降幅收窄0.1个百分点。

图7:固定资产投资


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

工业增加值

在上月出现反弹之后,中国规模以上工业增加值9月再次回落。

10月19日周五,国家统计局公布的数据显示,中国9月工业增加值同比增长5.8%,不及预期6%,低于前值6.1%。从环比看,9月份,规模以上工业增加值比上月增长0.5%。

此外,中国1至9月规模以上工业增加值(今年迄今)同比增长6.4%,符合预期,略不及前值6.5%。

统计局解读指出,总体来看,前三季度国民经济运行在合理区间,保持总体平稳、稳中有进发展态势。但同时也要看到,外部挑战变数明显增多,国内结构调整阵痛继续显现,经济运行稳中有变、稳中有缓,下行压力加大。

图8:工业增加值


数据来源:Wind、恒泰期货研究所


社会消费品零售总额

中国9月社会消费品零售总额连续两月加速,同比增长9.2%,高于预期和前值的9%。而1至9月社会消费品零售总额(今年迄今)同比增长9.3%,与预期和前值持平。

根据国家统计局今早公布的数据显示,2018年9月份,社会消费品零售总额32005亿元,同比名义增长9.2%(扣除价格因素实际增长6.4%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位消费品零售额12762亿元,增长5.7%。

1-9月份,社会消费品零售总额274299亿元,同比增长9.3%。其中,限额以上单位消费品零售额104792亿元,增长6.9%。

按经营单位所在地分,9月份,城镇消费品零售额27069亿元,同比增长9.0%;乡村消费品零售额4936亿元,增长10.5%。1-9月份,城镇消费品零售额234717亿元,同比增长9.1%;乡村消费品零售额39582亿元,增长10.4%。

按消费类型分,9月份,餐饮收入3447亿元,同比增长9.4%;商品零售28558亿元,增长9.2%。1-9月份,餐饮收入29763亿元,同比增长9.8%;商品零售244536亿元,增长9.2%。

在商品零售中,9月份,限额以上单位商品零售11962亿元,同比增长5.6%。1-9月份,限额以上单位商品零售98099亿元,同比增长6.9%。

图9:社会消费品零售总额


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

四、国债期货行情研判及操作策略

周五,国债期货收盘全线下跌,10年期国债期货主力合约跌0.15%,5年期主力跌0.07%,2年期主力跌0.06%。

在降准预期及实施情况下,央行公开市场“停摆”近一个月。今日央行进行300亿元逆回购操作,此前连续14日暂停操作。

从基本面来看,虽然短期通胀超预期,但预计经济增速继续下行,长期通胀预期依旧稳定;国内资金面延续宽松、经济数据不佳整体利好债市,但在稳增长政策加码背景下,市场对远期经济预期有所改善。基本面对债市而言好坏参半。从流动性来看,央行再度大幅降准,金融机构超储率保持在较高水平,有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间,但海外美联储加息仍在持续,而美债利率新高对国内流动性和债市形成制约。最后从利率水平来看,目前3.6%左右的10年期国债利率处于历史均值水平附近。综合判断,我们认为近期债券市场缺乏趋势方向,股市受外盘影响大幅下跌使得避险情绪显著抬升带动债市走强,短期内债券走势将由避险情绪的变化主交易行为;但是伴随着避险情绪边际变化的减弱,债市将回归自身运行逻辑,经济走势和通胀趋势的变化幅度或将为债市提供新的方向;中长期看当前稳增长的政策逐步出台,如执行政策跟进,或将部分缓解市场对于经济悲观预期。本周国债期货的行情主要是来源于避险情绪急剧升温导致的国债收益率下行,使得国债期货大幅收高。今日各项经济数据公布,期债前期上涨逻辑减弱,股市今日在高层的集体发声下企稳,预计下周股弱债强的跷跷板效应将结束,股市大概率将呈现企稳状态。从盘面上来看,期债今日震荡偏弱小幅收跌,上涨动力不足;技术面上,KDJ也呈现高位死叉,建议下周择机做空T1812合约。

操作建议:

品种

行情观点

交易方向

入场点位

止损位

止盈位

盈亏比

TS1812

技术性反弹,大趋势向下

做空

99.500

99.650

98.900

4:1

TF1812

技术性反弹,大趋势向下

做空

98.200

98.400

97.200

4:1

T1812

技术性反弹,大趋势向下

做空

95.500

95.700

94.500

4:1

免责声明:

本报告由恒泰期货研究所制作,在未获得恒泰期货股份有限公司书面授权的情况下,任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料,但本公司对所用信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整,报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在恒泰期货股份有限公司及其研究人员知情的范围内,恒泰期货股份有限公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系,同时提醒期货投资者,期市有风险,入市须谨慎。



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