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股市暴跌引燃避险情绪,国债期货大幅收高

作者:沈思芸 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年10月11日

宏观&国债期货日报 2018年10月11日 星期四

作者:沈思芸

执业编号:F3044684

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邮箱:shensiyun@cnhtqh.com.cn


股市暴跌引燃避险情绪,国债期货大幅收高


摘要

周四(10月11日),国债期货大幅收高,10年期期债主力合约收涨0.41%,创近四个月最大单日涨幅;5年期主力合约涨0.24%,2年期主力涨0.08%。

中国央行今日不开展公开市场操作,连续第七个交易日不操作,今日无逆回购到期,总计零投放零回笼。

今天国债期货的行情主要是来源于避险情绪急剧升温导致的国债收益率下行,使得国债期货大幅收高。VIX指数今天创出了今年四月以来的新高,体现出市场高涨的避险情绪。从盘面上来看,期债今日高开高走大幅收涨,创近四个月最大单日涨幅,但行情可持续性存疑,建议近期以谨慎观望为主。


操作建议:

TS1812:观望

TF1812:观望

T1812: 观望


一、行情走势回顾

期货

合约

前结算

今收盘

日涨跌

日成

交量

持仓量

日增仓

CTD

IRR

TS1812

99.440

99.515

0.08%

208

3064

+11

170016.IB

1.9699

TF1812

97.830

98.060

0.24%

7494

17797

+2

160014.IB

3.3695

T1812

94.775

95.165

0.41%

37403

55640

+959

180011.IB

2.7723

周四(10月11日),国债期货大幅收高,10年期期债主力合约收涨0.41%,创近四个月最大单日涨幅;5年期主力合约涨0.24%,2年期主力涨0.08%。

中国央行今日不开展公开市场操作,连续第七个交易日不操作,今日无逆回购到期,总计零投放零回笼。今日2年期国债期货主力合约TS1812报收于99.515,最高99.550,最低99.485,成交量208手,持仓量3064手,日增仓+11;5年期国债期货主力合约TF1812报收于98.060,最高98.190,最低97.905,成交量7494手,持仓量17797手,日增仓+2手;10年期国债期货主力合约T1812报收于95.165,最高95.220,最低94.920,成交量37403手,持仓量55640手,日增仓+959手。

银行间市场周四资金面延续上日偏松格局,主要回购利率亦小幅下滑。

图1:国内银行间同业拆放利率


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

二、央行公开市场操作

中国央行今日不开展公开市场操作,连续第六个交易日不操作,今日无逆回购到期,总计零投放零回笼。

图2:央行公开市场操作


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

三、近期热点追踪

全球股市大溃败 欧洲市场加入崩跌潮

追随全球股市跌势,欧股加入崩跌阵营。

10月11日周四,欧股无悬念低开。欧洲STOXX600指数触及逾20个月最低位,目前跌1.7%;英、法、意、西股指分别低开1.3%、1.7%、1.5%、1.9%。其中意大利股市即将进入熊市,该国预算计划问题仍引发市场担忧。

其中,跟随美股科技股走势,欧股科技板块领跌,下跌3.2%。

因欧洲市场盘初暴跌,MSCI明晟全球股市指数跌至2月初以来最低位。

开盘约半小时后,欧洲Stoxx50波动率指数升至5月底以来新高。

此前,欧股期货就齐齐下挫,预示欧股开盘将录得三位数跌幅。欧股STOXX 50蓝筹股指数期货低开1.9%。英、法、德股指期货期货均低开1.6%;西班牙股指期货低开2%。

同时段内,用于衡量美股波动性的芝加哥期权交易所“恐慌指数”VIX上升至23,创下自2018年4月初以来最高。

全球股市大溃败!

美债收益率飙升、美财长汇率讲话,隔夜美国股市陷入恐慌遭到血洗,创特朗普时代最长连跌,道指跌超800点,标普500跌超3%。

同日美股盘后,特朗普本周第二次指责加息,高呼美联储已疯,称美股下跌是等待已久的调整。

受美股暴跌影响,今天亚洲股市延续昨日惨淡景象,断崖式下跌。

日韩股市方面,韩国首尔综指收跌4.3%,创2011年11月以来最大百分比跌幅;韩国KOSDAQ指数收跌5.4%,创2016年2月以来最大跌幅。日本日经225指数收跌3.9%。

中国股市方面,A股今日暴跌开盘持续下行,沪指在早盘失守“熔断底”之后,午后又跌破2600点关口,板块全线飘绿,外资继续流出;A股三大股指均跌超6%,两市约1300只个股跌停。

港股恒指下破26000点跌超4%,所有板块全线翻绿,新股延续破发潮,腾讯将创7年来最大单日跌幅。

台股加权平均指数跌幅收跌6.3%,跌幅为2008年1月22日下跌6.5%以来最大,跌破万点大关,报9806.11点,至少为2017年5月以来新低。

澳洲股市ASX 200指数收跌2.74%,报5883.80点,创去年11月来新低。

MSCI明晟亚太指数(除日本)跌4%,至2017年3月15日以来新低。

这一轮暴跌的背后推手?

科技股重挫固然是周三美股大跌的一大重要因素。

不过,更值得注意的是,周二,十年期美债收益率上扬至2011年5月以来新高。尽管最近美国的经济数据非常靓丽,但随着美联储不断唱多美国经济前景,美债收益率近期狂飙突进(特别是被当做计算各类资产价格折现率基准的美债10年期收益率突破了3.25%),更是引发投资者恐慌情绪的重要推手。

这意味着,即使科技股跌势缓和,在美联储坚定继续加息的背景下,市场对利率飙升的担忧也并不容易缓解。这一轮美股牛市的延续很大程度上得益于特朗普的减税政策,在美联储持续加息背景下,一旦刺激政策退出,美国经济增速就将开始放缓,美股可能就要遭到冲击。

对于隔夜美股的暴跌,美国财长姆努钦讲话称,市场出现一定程度的修正并不奇怪,美国经济的基本面仍然非常强。

美国经济基本面和前景尚未出现悲观预期,过去一周美国却遭遇股债双杀,若这种情形持续出现,会引发巨大的经济和社会问题。因为美国人的养老金资产大多数都以股票加债券的经典组合为主进行配置,其中股票占大头。在每天都有1万人达到65岁退休年龄的美国,大量婴儿潮一代退休人士都要靠股票吃饭。

此外,IMF也在周二警告称,紧张的全球贸易局势可能会导致风险情绪突然恶化,引发全球资本市场大幅调整,也可能导致全球金融状况急剧收紧。同时,IMF将2018及2019年全球经济增速预期均由3.9%下调至3.7%,为2016年7月以来首次下调。

四、国债期货行情研判及操作策略

周四(10月11日),国债期货大幅收高,10年期期债主力合约收涨0.41%,创近四个月最大单日涨幅;5年期主力合约涨0.24%,2年期主力涨0.08%。

中国央行今日不开展公开市场操作,连续第七个交易日不操作,今日无逆回购到期,总计零投放零回笼。银行间市场周四资金面延续上日偏松格局,主要回购利率亦小幅下滑。交易员称,部分期限品种资金仍可见减点融出,不过减点幅度收敛;降准即将落地,市场整体预期依然乐观,惟需关注后续例行缴税带来的扰动。

从基本面来看,虽然短期通胀超预期,但预计经济增速继续下行,长期通胀预期依旧稳定;国内资金面延续宽松、经济数据不佳整体利好债市,但在稳增长政策加码背景下,市场对远期经济预期有所改善。基本面对债市而言好坏参半。从流动性来看,央行再度大幅降准,金融机构超储率保持在较高水平,有利于带动短端利率下行,从而打开长端利率下行空间,但海外美联储加息仍在持续,而美债利率新高对国内流动性和债市形成制约。最后从利率水平来看,目前3.6%左右的10年期国债利率处于历史均值水平附近。综合判断,我们认为债市当前仍处于震荡期,短期内利率上下行的空间均有限。今天国债期货的行情主要是来源于避险情绪急剧升温导致的国债收益率下行,使得国债期货大幅收高。VIX指数今天创出了今年四月以来的新高,体现出市场高涨的避险情绪。从盘面上来看,期债今日高开高走大幅收涨,创近四个月最大单日涨幅,但行情可持续性存疑,建议近期以谨慎观望为主。

操作建议:

品种

行情观点

交易方向

入场点位

止损位

止盈位

盈亏比

TS1812

避险情绪上升,震荡偏强

观望

TF1812

避险情绪上升,震荡偏强

观望

T1812

避险情绪上升,震荡偏强

观望

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