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早霜引发产量担忧 豆一多单入场

作者:作者:沈大尉 恒泰期货研究所 投资咨询从业资格号:Z0012216 QQ:969514768 电话:021-60212719 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年09月26日

一、豆一三季度回顾:冲高回落

7月,处于豆制品消费淡季,加之,近期大豆市场持续疲软,有不少从事大豆购销生意的贸易商转做小麦生意,从而使原本清淡的大豆市场更加毫无生机。环保检查的严格,食品市场需求的疲软,部分豆制品加工和蛋白企业暂停收购大豆,市场大豆消耗速度缓慢,各产区贸易商外发困难。大豆市场需求本持续低迷,且随着低价国储豆陆续入市,厂家消耗库存为主,市场拍卖热情持续减退,7月4日国家粮食交易中心举办2018年第四次临储大豆拍卖,计划拍卖2013年产临储大豆50万吨,实际成交28.35万吨,成交率在56.7%。


8月初,中美贸易争端迟迟未取得有效解决;叠加离岸人民币一度接近6.958,引发市场对人民币汇率冲7的担忧。豆一受此双重利多刺激,期价大幅攀升,1901合约最高上摸3847,阶段性冲高回落迹象明显。美中代表22-23日在华盛顿举行为期两天的会谈,旨在化解不断升级的贸易争端,但双方谈判并未取得实质性进展。周四美国正式第二轮对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税,涉及279项关税细目,中方随即展开对等反击,对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施。中美贸易战再升级,本月离岸人民币一度跌破6.85关口,且市场预计短期内汇率将继续6.7-6.9附近上下波动,人民币贬值推升大豆进口成本,利多国内大豆市场价格。豆一价格重心上移。


立秋过后,天气逐渐转凉,豆制品存放时间增长,且学校即将开学,部分下游厂商提前备货,本月东北地区出货明显加快,那些主要经营东北商品豆的北方批发市场的大多数贸易商纷纷提高大豆收购价格以此来保证自身货源的持续供应,由于采购成本的上升,进一步推高了大豆批发零售的价格。


二、CBOT豆价低位有支撑  

2.1 CBOT豆价8美元支撑明显

北美14日超级飓风“弗罗伦斯”持续影响南、北卡罗来纳州,预计未来72小时两地及周边地区将遭遇强风暴雨,总降水量或达到100-250mm从而引发洪涝灾害,不过这一带大豆、玉米作物种植比较有限,其中北卡罗来纳州大豆种植比例仅为2%。美国北部平原和中西部暂未受飓风波及,大部产区持续温暖干燥预期,利于大豆、玉米作物后期生产,推进作物成熟速率;不过下周初,“弗罗伦斯”的残余势力将向东北部移动,可能挺进俄亥俄谷一带,尽管本轮风暴量能已然减弱,但仍可能使成熟收割期的大豆、玉米遭遇雨涝风险,需继续关注其移动路劲和发展形势。

  

12晚公布的月度供需报告中,USDA上调美国新作单产至52.8蒲/英亩,高于8月时预估的51.6蒲/英亩,也高于市场平均预估数值52.2蒲/英亩;美国大豆出口预估维持不变,最终期末库存上调至8.45亿蒲式耳。新作丰产基本确定。


《油世界》称,在过去几个月里,全球五个主要大豆生产国的大豆压榨量强劲增长。报告称,2018年5月到8月期间,五个大豆主要生产国的大豆压榨量比上年同期增加650万吨,相当于7个百分点。


上周巴西与巴拿马运河管理局建立了合作伙伴关系,巴西头号大豆产区马托格罗索州的农户希望提高在亚洲市场的份额。该协议于上周三签订,上周晚些时候公布。这将会提高巴西马托格罗索州大豆和玉米生产商协会(Aprosoja)与巴拿马运河管理局之间对于市场及商业活动信息的共享。合作伙伴关系将使得马托格罗索州产的大豆比传统路线更加快速的运到亚洲市场。大豆船货将从桑托斯港出发,经由好望角。


据Aprosoja的物流机构总经理EdeonVazFerreira称,巴拿马运河近来刚刚完成扩建工作,巴西经由巴拿马运河装运出口的大豆数量增加,对亚洲港口的运输时间将会缩短两到四天,从经济及物流角度来看,这意味着显著的改善。这份协议签订的时间正值中美两国贸易争端加剧,这将为巴西北部出口商与太平洋西北口岸的出口商直接竞争铺平道路。


周四,阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布报告,将2017/18年度阿根廷大豆产量调低至3950万吨,较早先预测的4200万吨下调了250万吨,比年度初期预测值低了1450万吨,比上年产量低了1800万吨。BAGE的产量预测值位于目前分析机构对阿根廷大豆产量预测区间的低端。作为对比,上周罗萨里奥谷物交易所将2017/18年度阿根廷大豆产量调低至4000万吨,低于早先预期的4650万吨。


2.2 国内大豆现货开始上扬

现货方面:9月20日黑龙江海伦海北地区贸易商毛粮暂停收购,等待月底新粮上市。贸易商40左右蛋白塔豆装车1.83-1.84元/斤,较昨日持平,42蛋白以上塔豆装车1.95-1.96元/斤,较昨日持平,精选大颗粒装车2.05元/斤,较昨日持平。内蒙古呼伦贝尔市莫力达瓦达斡尔族自治旗地区贸易商毛粮收1.71-1.72元/斤,较昨日持平。贸易商塔豆装车1.82元/斤,市场走货一般。



北方大豆市场价格平稳运行,目前普通蛋白大豆主流装车报价在3560~3640元/吨之间,42%蛋白左右装车报价3800~3860元/吨,与上周持平。各地报价明显减少,因基层无粮,贸易商收购无量,多等待新豆上市。出库价格维持上周不变,虽然库存销售难以补充。



2.3 港口大豆库存平稳运行      

截止9月21日,当前国内港口进口大豆库存为686万吨,较上周减少近5万吨,上周港口库存报691万吨。总体分析,进口大豆库存处于相对高位,过往数据显示当前国内进口大豆库存处于高位。趋势上分析:国内港口进口大豆库存后市预计小幅上扬为主,当前国内港口进口大豆库存基本保持在650--700万吨左右,当前接近上限,反映当前大豆供应充裕。



据Cofeed最新调查,2018年9月份国内各港口进口大豆到港116船737.2万吨。10月份初步预期700万吨,较上周预估降60万吨。因不少11月到港船期可能推迟至12月份,11月大豆到港最新预估590万吨,较上周预估降110万吨,12月初步预估560万吨,较上周预估增110万吨。1月份采购量还较少,目前预估到港仅260万吨。目前看11-1月大豆供应仍不足,但离现在时间还较长,远期仍可能继续买入大豆。


趋势上分析:国内港口进口大豆库存后市预计平稳,当前国内港口进口大豆库存基本保持在700万吨左右,后期进口大豆预计到港放缓,目前观察大豆库存难以大幅上扬。


2.4进口大豆压榨盈利良好



截止9月21日,国内油厂进口大豆压榨利润良好,当前江苏地区进口大豆压榨盈利为176元,压榨盈利高位运行。近期CBOT豆价走势出现震荡,当前围绕8美元整理,国内豆粕行情高位徘徊,现货价格强势,各地普遍报收3250左右,压榨盈利良好,油厂开机意愿强。

三、大豆下游需求稳定

2017年我国用于食品工业的大豆约为1260万吨,较2016年增加约5%左右。大豆下游需求大致可分为豆制品加工、其他食品加工以及直接食用。



从我国对非转基因大豆的发展定位分析:确保生产非转基因大豆,生产绿色有机安全大豆,生产各类用途的专用大豆,解决轮作障碍,调控粮食产量结构;发展精深加工,延伸产业链条;提高商品价值,解决销售难题;发挥科技作用,提升产业水平。


国产大豆必须加快发展精深加工。黑龙江省大豆加工率应由目前的25%左右提升到60%以上。首先是做大做强已有的“异黄酮、生物酶制剂、卵磷脂”保健品和药品等大豆高附加值精深加工企业,提高产品市场占有率。还应继续拓宽加工领域、延长产业链和提升价值链,使黑龙江省成为全国最大,乃至世界最主要的大豆高附加值加工产品基地。其次是大力发展非转基因豆油、豆奶、酱油和豆酱等一般豆制食品加工企业。


提倡“豆粕食用化”,加工生产“素火腿、素牛肉和素羊肉”等植物蛋白食品。再如用大粒豆生产“水煮豆和毛豆”等大众消费小食品等。由此实现大中小微加工企业同步互补发展,发展成为产业集群,有利于打造产地知名品牌。



随着休闲类食品的快速发展,食品深加工企业纷纷布局豆类深加工行业,各式各样种类多样的以国产大豆为原料的豆类食品出现在消费者的餐桌上。


四、豆一遭受早霜  


9月9日凌晨呼伦贝尔市大豆产区均遭受不同程度的霜冻,影响了大豆的正常成熟,一般低洼地受灾较重,阳坡地相对较轻,早期出苗的影响较小,晚播或晚熟品种影响较重。目前,大豆正处在鼓粒中后期(R6.5期),冻害造成大豆叶片受损严重,基本失去活性,大豆茎叶营养成分向籽粒转化受限,百粒重降低,产量减少。据初步估算,因霜冻造成的减产可达15-20%。经调查,鄂伦春旗70%冻害严重,大兴安岭农垦80%以上冻害严重,牙克石市南部乡镇大豆区95%霜冻严重,莫力达瓦达斡尔族自治旗60%冻害严重,阿荣旗、扎兰屯北部乡镇受灾严重,南部稍轻。冻害较轻的地块,大豆顶端3-4片复叶也基本失去活性。


总体判断:9月初内蒙、黑龙江北部地区遭遇早霜,影响大豆的正常成熟。市场上,部分行业资讯网站给出的大豆减产预期在10-15%。我们也和黑龙江部分农垦系统的种植专家进行了沟通,目前预计导致黑龙江北部地区大豆减产近10%。

五、技术面: 期价冲高回落

豆一1901月度K线,9月上涨3.33%,期价强势反弹,9月期价最高3855,创阶段性新高,随后冲高回落明显。月线角度分析,豆一1901期价9月收出带上下影阳线,阳线实体逐步放大,冲高回落,显示上方有阻力。月度K线显示,豆一期价9月强势上攻,在8月上攻受阻背景下,稳步上行,收盘期价再上台阶,重心上移明显。展望后市,我们判断豆一1901期价4季度以震荡走高为主。建议长线投资者前期多单持有。新单可以在3650-3700区间逐步建立多单头寸。



六、结论以及操作策略

CBOT大豆当前围绕8美元蓄势整理,后市有望反弹。豆一1901月度K线,9月上涨3.33%,期价强势反弹,9月期价最高3855,创阶段性新高,随后冲高回落明显。月线角度分析,豆一1901期价9月收出带上下影阳线,阳线实体逐步放大,冲高回落,显示上方有阻力。月度K线显示,豆一期价9月强势上攻,在8月上攻受阻背景下,稳步上行,收盘期价再上台阶,重心上移明显。展望后市,我们判断豆一1901期价4季度以震荡走高为主。建议长线投资者前期多单持有。新单可以在3650-3700区间逐步建立多单头寸。


                                                                                                 

七、风险分析

近期,行情的主要风险在于:

(1)贸易争端降温

(2)货币政策收紧



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