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股债跷跷板效应再现,期债多单减仓应对

作者:沈思芸 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年09月18日

宏观&国债期货日报 2018年9月18日 星期二

作者:沈思芸

执业编号:F3044684

电话:021- 60212719

邮箱:shensiyun@cnhtqh.com.cn


股债跷跷板效应再现,期债多单减仓应对


摘要

股市午后大涨,债市走弱,国债期货收跌,10年期债主力T1812跌0.16%,5年期债主力TF1812跌0.08%,2年期债主力TS1812涨0.00%。

继上日意外开展2650亿元MLF后,央行今日再进行2000亿元逆回购操作。

尽管央行连日在公开市场开展流动性大额投放,但中短期流动性仍偏紧。临近季末和节假日时点,缴税和地方债发行等因素继续施压流动性。美国对华加征2000亿关税将于9月24日正式开征,今日股强债弱跷跷板效应再现,期债超跌反弹受阻,建议投资者在低点入手的期债多单可以减仓应对。


操作建议:

TS1812:多单减仓

TF1812:多单减仓

T1812: 多单减仓


一、行情走势回顾

期货

合约

前结算

今收盘

日涨跌

日成

交量

持仓量

日增仓

CTD

IRR

TS1812

99.340

99.340

0.00%

126

3123

+5

180002.IB

2.5530

TF1812

97.645

97.570

-0.08%

4883

18938

+468

160014.IB

2.9373

T1812

94.545

94.390

-0.16%

28756

54591

+1045

170010.IB

1.7666

股市午后大涨,债市走弱,国债期货收跌,10年期债主力T1812跌0.16%,5年期债主力TF1812跌0.08%,2年期债主力TS1812涨0.00%。今日2年期国债期货主力合约TS1812报收于99.340,涨幅0.00%,最高99.385,最低99.335,成交量126手,持仓量3123手,日增仓+5;5年期国债期货主力合约TF1812报收于97.570,跌幅-0.08%,最高97.715,最低97.540,成交量4883手,持仓量18938手,日增仓+468手;10年期国债期货主力合约T1812报收于94.390,跌幅-0.16%。最高94.635,最低94.305,成交量28756手,持仓量54591手,日增仓+1045手。

图1:国内银行间同业拆放利率


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

二、央行公开市场操作

继上日意外开展2650亿元MLF后,央行今日再进行2000亿元逆回购操作。不过资金面稍显收敛,银存间质押式回购利率悉数走高;Shibor涨多跌少,隔夜大涨近20bp。央行提前投放MLF意味着后期资金面压力较大,资金有边际收紧迹象。

图2:央行公开市场操作


数据来源:Wind、恒泰期货研究所

三、近期热点追踪

商务部新闻发言人就美方决定对2000亿美元中国输美产品加征关税发表谈话

2000亿关税最终还是来了。在美国东部时间9月17日下午股市收市后,美国总统特朗普正式宣布了这一决定。

特朗普称,将对产自中国的2000亿产品加征10%关税,一周后的9月24日生效。这一税率实行到年底。2019年1月1日起税率将提高到25%特朗普还称,如果中国采取报复行动伤害“美国农民和其他产业”,美国将对中国产2670亿商品加征关税。而征税原因则仍直指中国“不公平贸易行为”,比如知识产权和技术转让。

这可能是世界两大经济体之间正式拉开长期贸易战的序幕。受此消息影响,当天离岸人民币应声跌破6.89。

而在此之前,美国已对价值500亿美元的中国产品加征关税。根据商务部统计,2017年全年,中国自美国进口1303.7亿美元,对美国出口5056.0亿美元。这意味着近一半的中国对美出口产品被加征关税,其中500亿美元加征25%关税,2000亿美元从9月24日起加征10%关税,年底提高至25%。

最终实施的2000亿产品清单将苹果与Fitbit的智能手表,以及诸如自行车头盔、儿童汽车座椅等消费品排除在征税清单之外。不过,中国输美海产品没能幸免,这2000亿美元的商品中,包括中国出口美国的所有海产品,从美国进口再加工出口的阿拉斯加三文鱼、鳕鱼、比目鱼等也位列名单之中。

针对美方新一轮关税,中国商务部早在8月3日已表示,对美国持续违反国际义务对中国造成的紧急情况,为捍卫中方自身合法权益,中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则,对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品,加征25%-5%不等的关税。最终措施及生效时间将另行公告。

中国的征税清单中,涉及产品种类多样,从食物到生活用品、生产资料均包含其中,包括从美国进口的肉类、海鲜、浆果、咖啡和茶,生活用品如折叠伞、鞋靴、帽子、厨房用品,生产资料如玻璃、不锈钢材等。

在公布2000关税清单的同时,特朗普还进一步威胁称,如果中国针对美国农民或其他行业采取报复措施,将会立即启动“第三阶段”,对约2670亿美元的中国产品加征关税。

此言若兑现,那就意味着美国将对其统计口径下的去年所有从中国进口的商品加征关税。

9月18日,商务部新闻发言人就美方决定对2000亿美元中国输美产品加征关税发表谈话。

据新华社消息,发言人指出,美方不顾国际国内绝大多数意见反对,宣布自9月24日起对2000亿美元中国输美产品加征10%的关税,进而还要采取其他关税升级措施。对此我们深表遗憾。为了维护自身正当权益和全球自由贸易秩序,中方将不得不同步进行反制。

美方执意加征关税,给双方磋商带来了新的不确定性。希望美方认识到这种行为可能引发的不良后果,并采取令人信服的手段及时加以纠正。

四、国债期货行情研判及操作策略

股市午后大涨,债市走弱,国债期货收跌,10年期债主力T1812跌0.16%,5年期债主力TF1812跌0.08%,2年期债主力TS1812涨0.00%。

继上日意外开展2650亿元MLF后,央行今日再进行2000亿元逆回购操作。不过资金面稍显收敛,银存间质押式回购利率悉数走高;Shibor涨多跌少,隔夜大涨近20bp。央行提前投放MLF意味着后期资金面压力较大,资金有边际收紧迹象。

目前债券市场存在明显隐含忧虑,忧虑包括非洲猪瘟和寿光水灾导致的物价上涨、利率债9月底前的大规模投放、宽信用叠加积极的财政政策、美联储9月27日加息中国央行跟随加息的可能性,而债券市场的支撑在于经济增速不可能反弹,最多走平或者延缓下行趋势,不过在市场担心基建支出托底和监管宽信用指引的背景下,不出现实质性的数据衰退很难激发市场对于利率债的买入热情,国债期货难有不错表现。

中长期来看,未来伴随经济反弹或企稳,“宽货币”环境将逐步收敛,债牛受阻,信用债也会跟随利率调整;经济基本面的企稳预期,通胀的上行压力以及地方债密集发行造成的挤出效应均构成了国债期货的利空因素。短期来看,尽管央行连日在公开市场开展流动性大额投放,但中短期流动性仍偏紧。临近季末和节假日时点,缴税和地方债发行等因素继续施压流动性。美国对华加征2000亿关税将于9月24日正式开征,期债超跌反弹受阻,建议投资者在低点入手的期债多单可以减仓应对。

操作建议:

品种

行情观点

交易方向

入场点位

止损位

止盈位

盈亏比

TS1812

超跌反弹受阻

多单减仓

99.220

99.000

99.880

3:1

TF1812

超跌反弹受阻

多单减仓

97.300

97.100

98.100

4:1

T1812

超跌反弹受阻

多单减仓

94.000

93.750

95.000

4:1

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