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苹果交割成本高企 急跌抢反弹 农业9月策略报告20180828

作者:作者:沈大尉 恒泰期货研究所 投资咨询从业资格号:Z0012216 QQ:969514768 电话:021-60212719 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年08月28日

摘要:苹果1903周度K线,上周苹果1903合约高点12486,创出年内新高,随后期价震荡回落,回落至行情启动区域,当前在11500做整理。周线角度分析,苹果1903期价创新高,强势市场,前期11200附近期价有支撑。周度K线显示,苹果期价当前处于攀升区域,价格高位运行。展望后市,我们判断苹果1903期价后市有望再创新高,建议激进的投资者11250附近建立多单(2%),10580加仓多单(3%),稳健的投资者可以在此建立多单头寸,破10500止损,目标位13000


一、苹果价格回顾:再创新高

进入8月,苹果前期减产预期逐渐在现货价格上体现出来。清明节冻害后市场开始交易大幅减产预期,随着时间所带来的市场供应偏紧,使得市场逐渐明白减产的严重性,行情不断推升至高位,成交量缩减。现货市场方面,7月下旬早熟秦阳开始上市价格大涨,同比上涨20-40%不等,嘎啦也基本类似,带动市场重新向上攻击。期货价格在现货走强的支撑下,期价不断挑战新高,强势运行。



二、苹果现货价格普遍上扬  

2.1 苹果现货走俏

中国苹果信息网信息显示,烟台地区库存富士交易顺畅,走货较快,价格稳定,好货略显偏硬。栖霞纸袋嘎啦开始上市交易,整体产量不大,仅观里等几个乡镇有一定货源,收购价格明显高于去年,以质论价。

  

栖霞产地库存富士走货顺畅,当地一二级低档货源基本无货,交易以中上等货为主,冷库客商货纸袋80#以上一二级主流价格在3.80元/斤左右,纸袋75#一二级价格在2.80元/斤左右。当地纸袋嘎啦交易开始,价格比去年明显偏高,70#起步价格在2.50-3.00元/斤,75#起步价格在3.50-4.20元/斤。沂源产区库存富士仅剩余零星客商货源,75#以上主流价格在2.40-2.60元/斤。当地纸袋美八交易价格75#以上在2.50元/斤左右,产量少,收货困难。当地精品大红桃5两起步价格在4.00元/斤左右,价格偏硬。



8月22日,山东烟台产区货源主要以客商货为主,红富士冷库客商货75# 一二级,条片不分;80# 一二级3.40-3.50元,成交以质论价,行情走货一般。目前都是库存,大嘎啦预计今天上市。


洛川产区当地下起小雨,对于嘎啦采摘有一定影响,目前整体交易稳定,价格变动不大纸袋嘎啦70#起步商品果价格3.40-3.80元/斤,统货价格3.10-3.30元/斤。当地纸袋黄嘎啦开始订货,70#起步价格在2.10-2.30元/斤。咸阳产区旬邑纸袋嘎啦交易平稳进行,产量少,收货困难,价格稳定,65#起步价格在1.80-2.40元/斤,70#起步价格在2.40-3.00元/斤。咸阳旬邑产区嘎啦交易进行中,因剩余货量少,部分农户有抬价情绪,目前65#起步价格在1.80-2.40元/斤,70#起步价格在2.40-3.00元/斤。礼泉产地光果黄元帅、嘎啦、秦冠上市,产量不大,交易正常礼泉产地光果黄元帅、嘎啦、秦冠上市,采购商按需采购,产量不大,目前光果黄元帅65#起步0.70元/斤左右,光果嘎啦65#起步1.30-1.40元/斤,秦冠青果70#起步价格在1.00元/斤左右。

2.2 苹果后市有望季节性偏强运行

水果价格走势存在着较为规律的季节性波动。相同之处是均受节假日影响较为明显,即在元旦、春节前后价格走高。不同之处在于,不同水果生长周期不同,集中上市时间的差异造成其价格走势又有所不同。


取2007年1月-2017年12月的富士苹果全国批发平均价,统计其月度涨跌规律。统计显示,上涨概率最大的是2月,11年中有11年上涨,上涨概率为100%,其次为6月、7月,11年间有10年出现上涨,上涨概率为91%。通常,节假日期间,苹果价格整体保持偏强运行。



2.3 陕西、山西、河南相对少雨  



8月以来,陕西、山西南部、河南部分地区持续高温少雨,这些地区正是我们苹果密集种植区,在我国苹果产量中占比约50%,不利天气环境对正处于果实膨大期的苹果造成果子发育缓慢,个头小于往年同期的负面影响,从而造成减产损失,近几天该地区连续数日降雨,将一定程度上缓解旱情。其他主产区如山东地区、甘肃地区自坐果以来总体上风调雨顺,果子生长发育良好,苹果品质和个头都好于去年,若卸袋后上色环节天气良好,山东地区优果率将明显好于去年。

2.4苹果减产逐步坐实


今年四月初,西北产区几十年一遇的倒春寒灾害,使今年的新季苹果面临减产。各大机构纷纷组织调研团前往西北产区调研,结果是各地坐果率低于往年,据卓创资讯测算,主产区陕西减产37.63%,山东减产21.08%,全国减产总计约26.02%。同时倒春寒可能会导致优果率降低,由于苹果期货交割品级要求为一等品,优果率低肯定会对交割造成困难。

目前郑商所规定的苹果期货交割品标准相对较高,使得相当一部分苹果产能无法进入期货市场交割,进一步造成期货价格上涨。根据郑商所规定,苹果期货基准交割品为国标一级及以上红富士苹果,质量容许度不超过5%,果径大于等于80mm,色泽要求红或红条要80%以上。苹果期货市场和现货市场存在较大差别,现货市场上质量容许度较高,一般城市郊区附近小区门口或者菜市场的零售价格是每斤2元,折合每吨4000元,但绝对不属于一级果,达不到国标一级标准。如此高的交割标准无疑减少了可交割苹果的数量,造成价格上涨。


三、苹果交割成本不低


当前部分早熟果已经上市,从上市后的价格运行情况看,普遍较往年提价15-20%左右。在此,我们基于这一假设对后市苹果交割进行预测:



基于以下假设条件:80果收购价格近3.6元/斤,不合格比例为30%。加上各种交割中产生的费用,我们预估1901的交割成本近10500-11000附近。当然部分条件过于严厉,例如不合格品的价格为1.5元/斤,实际可能达到2元/斤。但一旦80果的收购价格高于3.6元/斤,无论如何控制交割成本,苹果1901合约交割成本必然在10000上方。


四、持仓分析:多空均衡

苹果指数持仓数据显示:当前苹果总持仓近40万手。6月初,苹果指数总持仓近110万手,当前持仓较前期下滑近60-70%。同时我们发现,60月末苹果持仓快速下降至近60万手后,持仓出现稳定下降。8月末,持仓数据再下平台,近40万手。当前苹果进入存量资金博弈时代。



我们认为40万手的持仓是当前的一个平衡状态。纵观近1个半月的交易,持仓也很难低于40万手,关注后续是否有新增资金入场。



从8月24日,苹果最新持仓显示:多空持仓整体势均力敌。多头前二十持仓为97451手,空头前二十持仓91319手,多头略占优势。


当前苹果指数总持仓38.4万手。多空前二十名分别近10万手,持仓具有代表性。从当前多空持仓分析,整体市场套保意愿不强。


五、技术面: 期价创新高 强势市场

苹果1903周度K线,上周苹果1903合约高点12486,创出年内新高,随后期价震荡回落,回落至行情启动区域,当前在11500做整理。周线角度分析,苹果1903期价创新高,强势市场,前期11200附近期价有支撑。周度K线显示,苹果期价当前处于攀升区域,价格高位运行。展望后市,我们判断苹果1903期价后市有望再创新高,建议11250附近建立多单(2%),10580加仓多单(3%),破10500止损,目标位13000。


六、结论以及操作策略

苹果1903周度K线,上周苹果1903合约高点12486,创出年内新高,随后期价震荡回落,回落至行情启动区域,当前在11500做整理。周线角度分析,苹果1903期价创新高,强势市场,前期11200附近期价有支撑。周度K线显示,苹果期价当前处于攀升区域,价格高位运行。展望后市,我们判断苹果1903期价后市有望再创新高,建议激进的投资者11250附近建立多单(2%),10580加仓多单(3%),稳健的投资者可以在此建立多单头寸,破10500止损,目标位13000。                                                                                                                                                                                                                                                                                              

七、风险分析

近期,行情的主要风险在于:

(1)苹果减产不达预期

(2)货币政策收紧





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