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油粕热点答疑

作者: 来源:恒泰期货研究所 时间:2018年07月02日

作者:沈大尉  投资咨询从业资格号:Z0012216  电话:021-60212719




油粕热点分析

1. 进口大豆成本分析:我们分析一下,原产美国大豆加收25%的关税后的进口成本变化。

现行大豆成本



 

巴西2号黄大豆

美国GULF2号黄大豆

CBOT期价

867

867

FOB升贴水

165

63

单位转换系数

0.367433

0.367433

海运费

35

45

1+增值税

1.1

1.1

1+关税

1.03

1.03

人民币汇率

6.63

6.63

港杂费

120

120

 

414

387

大豆到中国成本价

3231

3025

而一旦加征25%的关税:

加税后大豆成本

 

 

 

巴西2号黄大豆

美国GULF2号黄大豆

CBOT期价

867

867

FOB升贴水

165

63

单位转换系数

0.367433

0.367433

海运费

35

45

1+增值税

1.1

1.1

1+关税

1.03

1.25

人民币汇率

6.63

6.63

港杂费

120

120

 

414

387

大豆到中国成本价

3231

3645

大豆进口成本核算公式:

〔(CBOT期价+FOB升贴水)×单位转换系数+海运费〕×(1+增值税)×(1+关税)×人民币汇率+港杂费

从上述分析中,我们可以看到一旦对原产地美国的大豆加收25%的关税,进口大豆成本显著提高。

2. 回答下印度当前大豆供需

最新USDA6月报告揭示了印度大豆产业信息



综上,不考虑印度大豆进口因素,印度大豆对华出口不超过100万吨,供应相当有限。

3. 豆油的投资机会分析:我们对比了豆油和原油的价格走势。从近几年豆油和原油价格运行分析,两者近期呈现较弱关联性,两者基本面的不同导致走势分化。

关于豆油后市的投资机会分析,可以参考恒泰期货农产品中期报告。


4. 豆一投资机会分析:分析豆一的同时我们需要一个参照物,我们选取大豆进口成本价与国产大豆入厂价的价差作为参照物。我们发现该价差波动较大,近三年基本运行在(400,1100)区间。因此,一旦我们将进口大豆成本价确定后,我们可以得出相应的豆一价格范围。


关于豆一成本,从大商所组织的调研情况分析:今年种植成本抬升之后,对应着预计新粮开秤价的上涨,官方机构虽未直接预估,但从其对新作种植收益估算表可以看出,其多预计玉米0.8元/斤,大豆1.8元/斤,均高于目前市场收购价,农户亦有相似预期。


风险点:

国内货币政策收紧

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