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PP多空相互交织,区间震荡 ——20171208恒泰期货能化周报

作者: 来源:恒泰期货研究所 时间:2017年12月08日

PP多空相互交织,区间震荡


摘要短期看原油继续调整,PP/WTI比值继续反弹,但更多是以原油调整的方式回归。国内检修装置集中重启,12月份之后检修产能减少。另一方面,社会库存和石化库存维持低位,限制价格下行空间。目前期货盘面升水基本已经回归,总体来看,PP矛盾不突出,总体维持震荡。

操作策略

建议观望反弹至9200附近尝试空单,突破9300减仓止损,8700附近止盈。

一、原油端仍然强势

1130日,OPEC173次会议在维也纳达成减产协议,将减产协议延续到2018年全年,未超市场预期。在会议之后,市场短期缺乏持续性的推动力,有调整的迹象。

中长期看,OPEC减产执行率较好,库存连续降低。导致原油期限结构转向,目前WTI以及brent都已经从contango转向back结构。因此,虽然短期油价有调整,但长期仍然较为看好

1:原油期限结构


根据PP价格与WTI比值看,当比值达到200以上则PP相对被高估,而在140-150区间则PP相对被低估,在9月初该比值突破200,随后一度回落至150附近,近期又有小幅度反弹,主要是PP相对坚挺,WTI缓慢调整所致。预计后期仍然延续反弹走势。

2PPWTI比值触底回升


二、装置检修持续降低

 12月国内计划停车检修的PP装置预期较少,除中化泉州因装置故障在月初临时停车检修以外,目前暂未听闻其他装置的检修消息。12月国内装置检修损失量依旧呈降低趋势。

3PP装置检修统计

石化名称

停车产能

停车原因

停车时间

开车时间

山东玉皇

10

现产粉料

2014年1月11日

待定

大港石化

10

停车检修

2014年3月1日

长期停车

洛阳石化

老线14

长期停车

2014年8月4日

长期停车

兰州石化

老线5

停车检修

2017年6月1日

待定

常州富德

30

停车检修

2017年7月3日

待定

联泓新材料

20

停车检修

2017年10月5日

11月10日

河北海伟

30

停车检修

2017年10月5日

11月30日

辽通化工

老装置6

停车检修

2017年10月14日

11月3日

蒲城清洁能源

40

停车检修

2017年10月15日

11月26日

延长中煤

二线30

停车检修

2017年10月20日

11月4日

中天合创

环管装置35

停车检修

2017年10月24日

11月11日

独山子石化

老线7

停车检修

2017年10月27日

11月1日

锦西石化

15

停车检修

2017年10月30日

11月17日

宁波富德

40

停车检修

2017年10月30日

11月2日

燕山石化

一线12

停车检修

2017年10月31日

11月3日

扬子石化

1PP装置B线10

停车检修

2017年11月1日

11月5日

茂名石化

三号装置20

停车检修

2017年11月6日

11月13日

洛阳石化

新线14

停车检修

2017年11月13日

11月20日

辽通化工

老线6

停车检修

2017年11月14日

待定

大唐多伦

一线23

临时停车

2017年11月17日

11月29日

海南炼化

20

停车检修

2017年11月20日

明年1月下旬

大唐多伦

二线23

停车检修

2017年11月21日

11月29日

燕山石化

三线

临时停车

2017年11月23日

11月26日

蒲城清洁能源

40

临时停车

2017年11月23日

11月26日

宁波福基

40

停车检修

2017年11月30日

20天左右

中化泉州

20

临时停车

2017年12月4日

待定

数据来源:卓创资讯,恒泰期货研究所

据目前统计,PP产能比停车比例12左右,PP拉丝实际产能610年,生产端短期压力不大,但进入12月份随着装置检修的重启,停车比例将会有所下降。

4PP产能停车比例开始攀升


三、库存仍然处于相对低位

据统计,121日)国内PP库存环比1124日上升3.25%,其中石化企业库存上升,港口库存、贸易企业库存下降。国内石化企业PP库存环比1124日上升6.76%。生产方面,周内我国聚丙烯装置检修损失量约3.97万吨,较上周增加11.52%。周内新增宁波福基按计划停车检修,前期停车的河北海伟、大唐多伦二线、燕山石化三线、蒲城清洁能源装置恢复生产。受期货下跌影响,本周代理商采购积极性降低。

5PP社会库存


6PP石化库存


四、基差进入正常范围

近期基差继续回归,期货升水被抹平,甚至开始贴水,截至目前基差为78    ,短期内基差进入正常范围。

7PP基差走势图


五、盘面区间震荡

近期PP总体处于区间震荡状态,短期来看,由于库存较低,继续下跌空间有限,而上扬则受到供给增加的压力,同时基差矛盾也不明显,因此短期仍然维持区间震荡。操作上建议观望,或者反弹至9200附近试空。

8:盘面区间震荡


六、结论

短期看原油继续调整,PP/WTI比值继续反弹,但更多是以原油调整的方式回归。国内检修装置集中重启,12月份之后检修产能减少。另一方面,社会库存和石化库存维持低位,限制价格下行空间。目前期货盘面升水基本已经回归,总体来看,PP矛盾不突出,总体维持震荡。建议观望反弹至9200附近尝试空单,突破9300减仓止损,8700附近止盈。

恒泰期货研究所   余天兵

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