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PP短期矛盾不突出,区间震荡

作者: 来源:恒泰期货研究所 时间:2017年12月01日

PP短期矛盾不突出,区间震荡


摘要:短期看原油总体震荡,PP相对原油逐渐进入低估区域,短期PP继续下行的空间有限。国内检修装置集中重启,12月份之后检修产能减少。另一方面,社会库存和石化库存维持低位,限制价格下行空间。目前期货盘面升水基本已经回归,总体来看,PP矛盾不突出,总体维持震荡。建议观望或者以区间震荡处理。

操作策略

建议观望,或以区间震荡进行波段操作。

一、原油端仍然强势

1130日,OPEC173次会议在维也纳举行,欧佩克与包括俄罗斯在内的10个非欧佩克产油国同意继续减产九个月,将减产协议延长到2018年年底。

OPEC减产执行率较好,库存连续降低。导致原油期限结构转向,目前WTI以及brent都已经从contango转向back结构。

OPEC会议延长减产协议至2018年底,基本符合市场预期,但近期热点已经兑现,近期油价或震荡,寻求新的矛盾。

1:原油期限结构


根据PP价格与WTI比值看,当比值达到200以上则PP相对被高估,而在140-150区间则PP相对被低估,在9月初该比值突破200,近期国内PP价格相对弱势,而WTI维持坚挺,导致比值目前回到150附近。

2PPWTI比值接近接近底部


二、装置检修统计

目前我国PP装置检修量3.56万吨,比上周增加1.71%。周内新增海南炼化按计划停车检修,另外大唐多伦、燕山石化三线、蒲城清洁能源装置因故障临时停车检修,近期将陆续恢复生产。

中期看,12月份装置检修量不多,因检修而损失的产量也相对较少,供应端保持平稳。

3PP装置检修统计

石化名称

停车产能

停车原因

停车时间

开车时间

山东玉皇

10

现产粉料

2014年1月11日

待定

大港石化

10

停车检修

2014年3月1日

长期停车

洛阳石化

老装置14

长期停车

2014年8月4日

长期停车

兰州石化

老线5

长期停车

2017年6月1日

待定

大唐多伦

一线23

停车检修

2017年9月11日

10月19日

大唐多伦

二线23

停车检修

2017年9月11日

10月23日

河北海伟

30

停车检修

2017年10月5日

待定

辽通化工

老装置6

停车检修

2017年10月14日

11月4日

蒲城清洁能源

40

停车检修

2017年10月15日

约35天

锦西石化

15

停车检修

2017年10月30日

11月17日

常州富德

30

停车检修

2017年7月3日

待定

燕山石化

一线12

停车检修

2017年10月31日

11月3日

数据来源:卓创资讯,恒泰期货研究所

据目前统计,PP产能比停车比例12左右,PP拉丝实际产能610年,生产端短期压力不大,但进入12月份随着装置检修的重启,停车比例将会有所下降。

4PP产能停车比例开始攀升


三、库存仍然处于相对低位

据统计,(11月17日)国内PP库存环比11月10日上升5.13%,其中石化企业库存、贸易商库存上升,港口库存下降。国内石化企业PP库存环比1110日上升7.23%。生产方面,周内我国聚丙烯装置检修损失量约3.5万吨,较上周减少25.53%。周内新增洛阳石化新线、辽通化工老线按计划停车检修,前期停车的装置多数已恢复开车,包括联泓新材料、蒲城清洁能源、中天合创环管装置、锦西石化、茂名石化三号装置。除供应增加外,周内价格下跌也影响了代理商采购积极性。

5PP社会库存


6PP石化库存


四、基差再次走低

近期基差有所回归,截至目前基差为-65 ,短期内期货升水风险基本释放。

7PP基差继续走低


五、盘面区间震荡

近期PP总体处于区间震荡状态,短期来看,由于库存较低,继续下跌空间有限,而上扬则收到周边情绪影响,导致短期调整。盘面看通道内运行,建议离场观望

8:盘面区间震荡


六、结论

短期看原油总体震荡,PP相对原油逐渐进入低估区域,短期PP继续下行的空间有限。国内检修装置集中重启,12月份之后检修产能减少。另一方面,社会库存和石化库存维持低位,限制价格下行空间。目前期货盘面升水基本已经回归,总体来看,PP矛盾不突出,总体维持震荡。建议观望或者以区间震荡处理。

恒泰期货研究所   余天兵

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